生猪产能有序恢复的主逻辑下，期价再创上市新低
1月14日，生猪期货主力2109合约午后出现跳水，以4.21%的跌幅收报于24890元/吨。市场人士表示，随着生猪产能的有序恢复，供应偏紧的格局已有了很大改善，这无疑是目前生猪价格逐渐回落的主逻辑。此外，中央不断投放储备冻猪肉，也是引发猪肉价格下行的因素之一。
“无论是从短期还是从中长期的角度来分析，目前国内的生猪存栏都处于快速、稳步恢复的阶段，规模化养殖企业和散养户对于非洲猪瘟疫情的防控工作都也有着丰富的经验和准备。因此，生猪价格趋势性下跌势头不会发生改变，生猪现货价格和期货价格都很难具备明显上涨的动能。”东证期货分析师王晓慧表示。
据了解，春节前通常是生猪的需求旺季，在需求的提振之下，一般会出现上涨的行情走势。不过，今年在国产冻肉的抛储的影响下，生猪价格可能不会出现上涨。“冬季猪肉消费传统旺季主要是受到南方地区腌制腊肉提振需求，而不单单是春节聚餐的需求拉动，因此整体来看今年冬季国内猪肉消费仍有放量。但从国家调控手段来看，尽管进口冻肉供给目前受到限制，但国产冻肉的投放也会抑制节前价格上涨。”王晓慧说。
虽然生猪价格已步入下行通道，但在王晓慧看来，2021年上半年生猪均价仍会维持在历史相对高位上。“尽管在非洲猪瘟后疫情时代，养殖行业对疫情的防控经验丰富，生猪存栏量得以快速、持续恢复，生猪价格也处于趋势性下降通道中，但目前三元母猪在能繁母猪中占比过高，三元母猪产仔率、成活率偏低，叠加新冠肺炎疫情导致进口冻肉供给受限，预计2021年上半年生猪均价仍会维持在历史相对高位。”她介绍说，随着二元母猪对三元母猪的逐步替代，能繁母猪的生产性能显著提升，预计2021年下半年生猪价格会有明显回落，预计全国均价底部在12元/斤附近。
“因此，生猪期货上市后，三个合约的价格均呈现大幅下跌的走势，这也是期货引导现货、市场理性交易的结果。从目前能繁母猪存栏结构以及未来国内生猪的供需情况分析，LH2109合约对应的9月份国内生猪价格基本处于全年低位，因此，预计LH2109合约在24000元/吨一线有较强支撑。”王晓慧说。
大豆、玉米高位回落
自2020年10月初以来，豆一期货盘面价格持续上涨，累计涨幅超30%。2021年1月13日，随着USDA 1月供需报告下调美豆产量，超预期利多因素影响下，美豆和国内大豆盘面价格均进一步上行。然而，昨日豆一期货主力2105合约大幅走跌，重挫近4%。市场人士表示，昨日豆一期价的暴跌是由于利多出尽，美豆获利盘了结，价格回落，带动国内市场走弱。此外，前期大豆涨势较猛，现在面临回调压力。
大豆天下网首席分析师刘冰欣表示，豆一尤其跌幅较深，究其原因：一是最近几日主力空头在不断加仓，对盘面施压明显;二是1月13日豆一仓单激增，讷河象屿交割库增了3099手，北安象屿增了1500手，因此仓单总量从4315手增至9014手，这也就解释了近期产区现货外运不畅但期货不涨反跌的原因，交割的高利润空间吸引了许多企业在2105合约上注册仓单，但从基差来看，豆一自周初的-354元/吨扩大至昨日的-50元/吨，盘面压榨利润从200元/吨已经基本转为交割的期现平水。产区因新冠疫情点状暴发，大豆外运遇阻，预计支撑现货价格。
徽商期货农产品分析师张应钢表示，昨日豆一价格的暴跌是由多方面因素造成的：其一，今年新豆产量增加已成定局，加上临近年底，各方资金压力将陆续体现，不排除部分贸易商为了快速回笼资金，降价抛售大豆的情况;其二，从技术上看，豆一主力合约在本周创下历史新高，短期也存在回调整理的需求。
不过，张应钢介绍说，目前产区库存释放缓慢且运输升本增加，叠加关内大豆减产明显，部分优质大豆货源短缺，优质优价凸显。而当前豆制品消费需求有所增加，大型大豆深加工企业节前备货开始启动，加上市场对于春节后中储粮收购大豆的预期仍存，以及进口分销豆价格上涨，价格优势丧失，均支撑国产大豆行情，短期看豆一回调空间并不大。
在光大期货农产品分析师周俊禹看来，豆一盘面前期涨速较快，已经逼近6000元/吨的整数关口，从绝对价格上来讲，已经处于绝对高位，继续上涨压力较大。“但是目前市场主要交易逻辑并未发生变化，现货价格依然较为坚挺，预计下跌空间有限。”他说。
当下进入冬季，局部地区新冠肺炎疫情有反弹迹象，作为国内大豆主产区，黑龙江疫情的抬头对大豆市场有何影响呢?
刘冰欣介绍说，随着疫情防控措施的不断升级，部分疫情风险区已实施道路运输交通管制，受此影响，公路运输费用出现明显上涨。此外，黑龙江的对外口岸只有绥芬河少量贸易维持，其他口岸均已关闭。目前内蒙古虽然没有发现新增病例，但是部分企业想拉到黑龙江产区交割同样遇阻，这就对交割带来很多不确定性。
“总体来看，目前仍有多重因素支撑大豆现货保持坚挺，春节前大豆价格有望维持高位，若下游蛋白企业节前备货不积极，那春节后或能迎来一波采购小高峰，刺激价格走高。“刘冰欣说。
此外，需要注意的是，根据俄罗斯塔斯社等俄罗斯多家新闻媒体于2021年1月4日的报道，俄罗斯政府签署并公布第2397号“关于俄罗斯对欧亚经济联盟除外国家商品出口关税税率调整”政府决议。该决议于2020年12月31日签署，2021年1月4日对外公布。
刘冰欣表示，根据海关总署数据显示，2020年1—11月我国从俄罗斯进口量为65.16万吨，同比增长3.2%。俄豆进口增幅并未如市场想象的增加，反而缩窄，而近期黑河因疫情原因关闭通俄口岸，且从疫情的发展来看，春节前难再重启。牡丹江东宁的口岸虽然仍在维持贸易量，但每日从此前的30台车减至10台车，每日的贸易量大约在300吨。而作为国内非转大豆的主要供给国，俄罗斯进口锐减，对产区大豆价格有一定的提振作用。
玉米方面，主力2105合约在经历了前期不断走高的行情后，这两日变天走跌。在光大期货研究所农产品总监王娜看来，近期玉米期货表现弱于现货，港口玉米报价继续上涨，说明春节备货行情好于预期。期货市场受到近期豆粕调整影响，玉米高位多头换手增加，期价高位调整。
不过，王娜认为，新冠肺炎疫情的反复增加了玉米市场供应端的不确定性。“上周河北和山东玉米涨价就跟疫情有很大关系，玉米市场担心封村封路影响销售，饲料和深加工会增加囤货，避免节后供应断档，因此春节前价格维持强势表现。”
“我们注意到，农产品板块生猪领跌，玉米和豆粕高位振荡，养殖利润收缩。元旦后因新冠肺炎疫情影响冻品投放，猪价反弹超预期，目前河南猪价35元/公斤。春节前受季节性需求支撑，猪价高位振荡。春节后，需求下降，冻品投放市场，猪价面临急跌风险，生猪期货套保需求持续增加。”王娜说。
油脂板块市场情绪由多转空
昨日，国内油脂期货大幅走低，其中棕榈油表现最为疲软，菜油相对来说强于其他油脂。市场人士表示，目前国内油脂供需平衡，并无明显矛盾，因局部地区新冠肺炎疫情有反弹的迹象，引发市场对于后市需求的担忧，市场情绪开始由多转空。
据五矿经易期货分析师周方影介绍，本轮油脂板块的下跌始于1月11日公布的马来西亚棕榈油库存数据降幅不及预期。数据显示，2020年12月马来西亚棕榈油进口量28.2万吨，环比增加150%， 导致12月期末库存126万吨，低于预估区间118万—121.8万吨。同时，马来西亚2021年1月前10天出口锐减，引发对需求疲软的担忧。船运机构ITS发布的数据显示，1月1—10日马来棕榈油出口量26万吨，较上月同期下滑35.4%，市场预估1月1—15日马来棕榈油出口为41.7万吨，较上月同期下降41.9%，降幅较前10日有所扩大。此外，马来西亚非瘟疫情下的行动禁令，引发市场对其棕榈油消费的忧虑。且近期国内豆粕暴涨之后买粕卖油套利涌现，亦对油脂走势形成一定压制。
不过，在周方影看来，整体来看，现阶段国内油脂供需平衡，并无明显矛盾。她介绍说，部分棕榈油陆续到港，而气温不断下降导致需求放慢，棕榈油库存短期仍将延续回升态势;大豆到港量庞大，油厂开机积极性维持高位，高价位下终端备货谨慎，豆油供应充足;供给紧张之下，菜油库存维持低位。
“价格的主导因素仍在外盘，马来西亚棕榈油去库不及预期及近期出口数据疲软可能继续打压市场，同时国内部分省份新冠疫情复发，亦令市场担心春节期间的油脂消费。”周方影说。
站在当下时点推演，周方影认为，2021年一季度至二季度全球油脂供需大概率延续偏紧格局，从而有望带动价格偏强振荡。外盘方面，季节性减产周期叠加全球疫情的反复仍在不时影响市场，棕榈油供需偏紧格局一时难以改变;美豆供需格局紧平衡背景下，南美大豆产量变动有想象空间，市场对于2021上半年南美产区天气尤为敏感，季节性利多豆油;2020/2021年度主产国加拿大菜籽减产，全球菜油供需持续偏紧。国内供需矛盾不大，整体跟随外围市场。
文章来源：期货日报