本周美豆和连豆粕呈现反弹态势，8月份的USDA供需报告中大幅上调新季美豆单产至48.9蒲式耳/英亩的历史高位，一步到位的做法还是有些出人意料，但如此高的单产并没有给期价带来大幅下跌，这是因为报告中同时调增了美豆旧作和新作的出口量。本次美豆反弹也是由于出口强劲及豆油（6436， 12.00， 0.19%）期价上涨的带动，8、9月份由于南美大豆供应短缺，全球大豆需求对美豆旧作的依赖度会继续提高，支撑美豆期价，但丰产预期限制涨幅。国内方面，油厂豆粕库存仍高，下游需求虽有季节性恢复，但表现不及去年，反弹动力不足，走势或弱于美豆，下面我们对当下基本面进行一下梳理。
美豆旧作仍受追捧8月12日的供需报告大幅上调新季美豆单产，美豆却不跌反涨，主要还是由于美豆旧作出口强劲，从近期的盘面走势也可以感觉出来，美豆目前站稳了1000美分/蒲式耳。美豆旧作受追捧主要还是由于南美大豆供应不足，主要是巴西方面，今年巴西新豆上市初期高估产量及出口商激进超卖，使得现在巴西大豆供应短缺，且由于雷亚尔币相对美元升值，目前农民惜售情绪较浓。巴西本国内大豆供应短缺价格高企，需求端因养鸡行业低迷，豆粕需求偏弱，整体压缩压榨利润，许多巴西国内压榨厂不得不提前停工检修，以减少亏损。从中国进口来看，7月份进口大豆776万吨，比去年同期减少174万吨，南美大豆供应不足开始显现，8月份因有部分延误船只到港，总到港量预估780万吨。从8月份巴西、阿根廷、乌拉圭、美国各港口的对华装船及等待情况来看，9月份大豆到港量会大幅降低，巴西装船量预期在200万吨左右，阿根廷和乌拉圭预期在65万吨左右，美国在200万吨左右，9月份大豆到港量可能会骤降到550万吨左右，9月份南美大豆对华装船会更少，10月份到港量预期在500万吨左右，这将对美豆期价形成支撑。
新季美豆预期丰产本周一的USDA作物生长报告显示美豆优良率72%，今年美豆种植区天气一直不错，降雨充沛，美豆优良率一直维持高位，8月份供需报告中也把新季美豆单产上调至48.9蒲式耳/英亩。USDA将单产调整一步到位，这有些意料之外，这让前期探底的940美分/蒲式耳成了产量落地前的底部，后期出口若维持强劲态势的话，丰产预期的利空性将会暂时被弱化，美豆或震荡偏强，但在丰产压制下，涨幅受限。后期要关注收割期间的天气，关注新季美豆是否会如期丰产及天气对港口装运的影响。
国内豆粕需求仍弱今年7月份南方洪涝灾害对水产造成15-20%的折损，现在稍有恢复，投喂量缓增。生猪养殖由于环保法的严格执行，南方不少小猪场被拆除，加之洪涝灾害的影响，生猪养殖端的豆粕需求也表现疲弱。8月上旬我们对山东地区饲料企业进行了调研，普遍反映今年饲料销量不及去年，对下半年需求看季节性增加，但普遍认为销量不会好于去年。近期豆粕价格反弹，饲料企业稍有备货，油厂豆粕库存微降，但整体库存仍处偏高水平。 综合来看，目前豆粕需求疲弱，此轮反弹主要来自成本抬升，反弹能否持续，完全看美豆后期的出口。在南美大豆供应短缺的情况下，美豆旧作出口或将保持强劲，支撑美豆期价，但丰产预期很强，由此可能会导致近远月走出不同的走势，而近期连豆粕走势相对外盘较弱，暂时看3000-3100区间震荡，但后期走弱的概率偏大。