投资要点：
维持“增持” 评级。考虑到疫苗新政对部分招采的影响，公司收入或有波动；公司新品猪蓝耳-猪瘟二联苗获批，率先抢占市场，打开增长新空；受益终端渠道发力叠加产品质量认可，口蹄疫市场苗销售将成新盈利增长点，未来业绩可期。预计2016-18年EPS 为0.69/0.81/0.91元（均保持不变），考虑到公司新品领先市场、口蹄疫市场苗销售突破，给予2017年32倍PE，上调目标价至25.92元，维持“增持”评级。
猪瘟蓝耳双退或有影响，新品二联苗抢占市场。15年公司猪瘟、猪蓝耳招标苗收入为2.02亿元，占营收的4.76%，毛利润1.18亿元，占公司毛利润的10.72%；猪瘟、蓝耳退出招采名单会对公司17年收入产生部分影响。7月26日，公司获得猪蓝耳、猪瘟二联活疫苗的生产批文，实现一针两防，考虑到养殖户对猪瘟、蓝耳防疫需求的持续性，叠加养殖规模化程度的不断提高，公司新品二联苗有望率先抢占市场；受益疫苗新政对市场化销售的促进以及公司市场销售渠道的改善，公司有望实现新增长优势。
口蹄疫市场苗增长发力，布病疫苗成潜力品种。受益市场化经销渠道和终端客户双线开发并重的策略，15年公司口蹄疫市场苗收入大幅提升；考虑到公司聚焦营销、产品口碑提升，我们预计16年口蹄疫市场苗销售将达亿元级别。同时，疫苗新政提到在部分区域实施布病招采，公司拥有布病生产与销售的相关资质，或将打开新招采领域的营收增长点。