要点
我们近期在深广地区、北京组织多场专家路演及行业路演，就当下市场关注较多的农产品品种基本面及价格趋势进行解读。关于禽产业链投资，我们认为当下禽链价格就是最直接的催化剂；而三季度配合供给收缩与季节性需求提升，价格有望再度上行，并带动禽链板块录得超额表现。
建议
祖代引种不足的核心逻辑仍然坚固：从路演情况看，市场对祖代引种的看法较为一致，其中上半年引种共计11 万套，同时美、法禽流感疫情难平，本年引种已然无望；后期仍不排除疫情复发导致引种进一步推迟的可能；下半年引种国仅有新西兰、西班牙，且体量有限，使得全年引种量预计在20～40 万套左右。但同时，因父母代存栏偏高，自年初4,022 万套回升至6 月4,558 万套，导致市场对于下游涨价存在分歧。对此我们认为，当下父母代存栏并不具备持续上行基础，主要依据在于：1）上半年祖代引种量大幅收缩且下半年仍难见明显起色，使得祖代供种能力极为有限；2）当前祖代强制换羽比例几近100%，通过强制换羽对产能的提升已无增量；3）强制换羽导致效率下降，存栏中强制换羽的种鸡占比越高，整体生产效率越低。
需求对价格的提振有望在三季度兑现：当前市场对于供给下行的判断较一致，但在需求端的判断仍存在分歧。当下我们认为，需求对禽链价格的支撑将在三季度更加明显的体现：1）从行业过往经验看，三季度为传统消费旺季；2）猪鸡比大幅偏离均值且猪价预计三季度冲高，继续对鸡肉价格起到支撑；3）调研显示部分肉制品加工企业库存相比上半年大幅削减，补库存需求有望提升。
南方汛情或再度催化价格上涨：近期长江中下游发生洪汛，向前看仍不排除洪讯再发可能；且当前洪汛的影响尚未完全兑现在股价中。对此我们认为，本轮洪汛对农产品价格的影响将集中体现在畜禽领域，且对价格的影响或持续至汛情平复之后，因洪汛期间供给及需求均受到冲击；但汛情后供给恢复速度将显著慢于需求。依此逻辑，我们认为汛情存在推升禽链价格的预期，并有望再度成为禽链投资的短期催化剂。
盈利预测和估值
禽链投资情绪自上而下传导，同时市场对下游的预期相对较低，当下时点重申推荐圣农发展，同时关注益生股份、民和股份。
风险
极端天气扰动，政策变动风险，价格上涨不达预期风险。
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