禽板块方面:荷兰再发生H7N9禽流感,再次扰乱引种进程,加上美法英年内基本复关无望,目前仅西班牙和新西兰两位“替补中的替补”可以引种,全年引种量预计在30万套左右!本轮禽板块逻辑的根源是上游,在产祖代下滑至88万套左右,父母代鸡苗价格继续强势,最新报价突破70元/套,并且我们判断在产祖代将会面临一波持续下跌,将会加速父母代鸡苗供应的短缺以及价格的弹性,同时随着向下游商品代传导逐步到来,在产父母代拐点渐行渐近,需求端(8月前备货需求拉动)以及供给端(8月前后上游向下游传导到位),再加上上市公司层面股价压制因素解除,我们认为板块蓄势完毕,旗帜鲜明看多!民和股份的弹性仍然看点十足,加上市值皆相对较小,继续重点推荐,圣农减持风险消除,继续加大推荐,此外积极关注益生股份、仙坛股份。
后周期板块:价格端由于养殖行业景气度提升,饲料、疫苗销量、价格不断上涨预期提升后周期板块的整体盈利;需求端后备母猪预计6-7月将有望大量出栏,后周期板块的需求将进一步提升,板块营业收入有望进入景气周期。成本端随着玉米、豆粕价格同比下滑,饲料板块盈利将进一步提升。
猪板块方面:能繁维持低位,同时,根据我们草根调研种猪厂的情况来看,去年7月以后猪场才有了配种猪的动力,也就意味着从今年6月以后开始,后备母猪才有大量供给,二元母猪一猪难求,由于种猪到二元一般需要经历约1年左右时间,后备母猪供应实际上还不能形成有效释放,是导致目前补栏有心无力的一个主要障碍,因此我们看到,在高补栏热情之下,能繁数据也仅是环比小幅上行,供给收缩的逻辑仍然非常强劲。我们判断,能繁数据出现大幅上涨预计要到2季度末,3季度初。由于春节期间季节性因素(尤其是今年更加严重的疫病因素),6-8月份猪价上涨的确定性仍然非常高,重申8月前是年内性价比最佳布局阶段的观点。
禽畜板块及饲料板块关注玉米定向拍卖和临储制度改革导致的成本下降:我们认为随着玉米定向拍卖开启,短期玉米价格有望回落至1600-1700元/吨;中长期来看,随着玉米临储制度退出,玉米价格进一步下滑至1600元/吨左右,短期大宗上涨并不改变基本面走势。分别来看,1.国外配额内进口玉米含税价格维持在1600元/吨左右,目前价格仍有溢价,根据大豆、棉花目标价格制度改革经验,国内玉米价格有望回落到与进口玉米平价状态,因此我们倾向于玉米价格回落到1600元/吨。2.玉米库存消费比居高不下,2015年玉米库存消费比达到149.61%,而高库存将面临“泄库”风险,临储政策退出更加剧了玉米的供给,国内库存量高使玉米反弹动力不足。3.即使悲观假设今年玉米产量大幅下滑10%,玉米生产量依旧能维持在1.9亿吨以上,玉米产量远高于乐观预计下的1.7亿吨玉米需求量。因此2016年供给将远大于需求助推玉米价格下降,玉米价格的下降将助推并将持续扩大成本红利!因此,禽畜养殖和饲料板块的盈利情况更是会迎来全面盛世。
关注糖价上涨带来的投资机会:1、国内外价差缩窄:外糖持续上涨已经突破19美分/磅,配额外进口糖成本与国内糖价基本持平,国内外糖价的联动性增强,国内糖价上涨动力增强,2、天气炒作蜜月期:时至6月,天气炒作正当时,巴西大雨、印度干旱已经为天气炒作预热,后厄尔尼诺时期,产量下调有望持续,成为糖价短期催化。3、夏季补库行情即将到来:随着后期夏季到来,冷饮等需求上升,有望带动糖的补库需求,推动国内糖价表现。中期来看:我们维持对糖价偏乐观的判断,一方面,金融属性方面:美元加息预期延后,糖价处于阶段性蜜月期,另一方面,基本面方面:糖是大宗农产品里面比较好的品种,我们去年报告里面明确提出糖进入减产周期当中,目前的情况确实也是如此,今年缺口预计在491.9万吨,库存下滑到3282.8万吨,考虑到减产周期一般3年,后续产量偏低态势预计还可以持续,糖价拥有较强的基本面支撑。
本周生猪价格小幅下降到20.18元/kg,行业平均自繁自养头均盈利725.05元,毛鸡价格小幅下降至8.2元/kg,毛鸡盈利达1.6元/羽,糖价现货价格大幅上升至5630元/吨,海参价格维持在90元/kg。
