猪价继续延续顶峰态势，截至上周，芝华最新猪价指数为20.93，较上月同比上涨0.3%，与上年同比上涨38%。全国猪肉最新价格31.36元/公斤，较历史最高价仍高出3.2%。猪价如此“傲娇”，养殖户可算“乐开了花”。自从2015年3月份开始，全国猪价开始上涨，而豆粕价格一路下跌，8月份出现玉米（1575, -13.00, -0.82%）现货价格大幅下跌，而猪价继续大幅上涨，头均养殖利润逐渐超过500元/头。截止目前，头均养殖利润已经徘徊在千元左右。
猪的养殖成本包括饲料成本、人工成本、免疫、固定成本等，其中，饲料成本占总成本的猪的养殖成本包括饲料成本、人工成本、免疫、固定成本等，其中，饲料成本占总成本的60-70%。因此对养殖利润而言，饲料价格是重要的决定因素。芝华数据畜牧分析师姚桂玲表示，玉米和豆粕是猪饲料中能量和蛋白质营养的主要构成原料，分别占配合料的60%和25%左右。作为与生猪养殖密切相关的豆粕和玉米，后市走势将会如何呢？
回调虽不可避 豆粕“牛市”可期
招金期货研究院刘瑞杰对全球大豆供需进行了分析，“从2013年开始，全球大豆市场进入产量大于消费量的阶段，2015至2016年度阿根廷大豆的减产带动供需由松向紧开始转变，目前正处在转变的拐点上。”今年自3月份以来，大豆到港量开始逐渐增大，但这些到港的大豆却遇上了“拦路虎”。有信息显示，今年4月中旬开始，山东各港口进行封港商检，比较严格，导致港口分销量和分销速度大幅降低，使得贸易豆库存快速的降低。
“据天下粮仓的统计数据显示，山东地区饲料企业的豆粕库存大约为10-15天的用量。另外，我们了解到广东的一些饲料企业备了20-30天的库存。”刘瑞杰表示，虽然豆粕价格在上涨，但今年“三大”杂粕供应不济，饲料生产向好背景下后期豆粕消费前景仍然乐观。
豆粕现货5月均价2939元/吨，同比上涨4%，6月最新现货价格3325元/吨，同比上涨超过25%。刘瑞杰建议近期关注天气、种植面积报告以及大豆抛储。“供应端抬升成本，决定方向；需求端延续利润，决定幅度。豆粕虽然存在回调，但上涨是长期的。目前供应端已经开始发力，需求端在延期，因此看好豆粕后市，牛市不会这么快结束。”她补充道。
玉米库存“爆满” 小心天气“作祟”
在全球谷物产量中，玉米稳坐“第一把交椅”，是饲料及部分加工企业的主要原材料。我国于2008年开始实施玉米收储政策。为保护农民利益，收储量不断攀升，今年5月初统计国库玉米库存总量累计达2.57亿吨，能够满足中国一年的玉米需求量。
国际市场方面，由于厄尔尼诺现象带来的极端天气，预计将会导致玉米产量减少。而根据经验，超强厄尔尼诺次年有可能“物极必反”，发展为拉尼娜，通常其破坏性要比厄尔尼诺“更胜一筹”，对农产品市场构成进一步冲击。招金期货研究院卢敏表示，最新USDA报告调低了全球玉米产量，调高了需求量，在供需改善、气候冲击的背景下，国际玉米价格今年下行空间相对有限。国内市场上，玉米库存虽高但市场需求量极大。卢敏表示，在新粮上市前市场玉米供应主要来自政策粮投放，由于库存压力巨大，超期玉米成抛售“主力”，而优质粮紧缺，定向拍卖成交火热。但是他认为，下游需求紧缺情况并未改善，价格继续维持高位运行。
“我国玉米消费量中的69%被用作饲料， 且绝大部分被用于生猪饲料。近几年生猪存栏量不断降低，对玉米消费需求构成重要拖累。”卢敏表示，“生猪存栏量下降是玉米相对需求不足的重要原因。预计下半年生猪存栏量将进入增长通道，提振最大饲料原料品种玉米的消费。”
对于后市，卢敏认为玉米库存量巨大始终是一颗“定时炸弹”，建议关注政策粮抛售进度及天气的影响。“就目前市场整体而言，极大的库存压力是一个潜在性利空因素。但是目前市场定向销售数量较少，质量较差，市场需求存在缺口。加之今年极端天气，玉米产量可能受到影响，价格可能继续上调。”但她表示，也应该关注后期新粮上市对供应端带来的压力，玉米价格的走势可能“没那么简单”。
