一、事件概述
2016年1～6月公司实现营业收入46.03亿元，同比增长0.09%，净利润6664.55万元，同比增长194.84%；扣非后净利润6183.41万元，同比增长682.00%；EPS为0.14元/股，去年同期EPS为0.05元/股；另外，公司预计2016年1～9月净利润1.26～1.40亿元，同比增长90%～110%，2015年1～9月净利润为6656.2万元。
二、分析与判断
上半年生猪养殖收入同比增长55.61%
上半年公司饲料、肉类、养殖和动保产品收入分别为42.50亿元、2.43亿元、1.01亿元和0.05亿元，同比增长分别为-1.06%、6.15%、55.61%和-17.12%，这四种产品的毛利率分别为8.95%、13.72%、43.60%和34.76%；净利润6664.55万元，同比增长194.84%，净利润大幅上涨主要得益于：（1）养殖行业景气度提升。第二季度母猪、生猪和仔猪均价环比上涨分别为15.5%、12.1%和37.5%；（2）产品结构调整。上半年实现饲料销量160万吨，同比累计增长20%，特别是第二季度实现了三个月环比大幅增长，复合增长率为16.7%，上半年猪前期料同比增长了80%，猪前期料占猪饲料比重由去年10%提升到15%，饲料产品销售结构进一步优化；（3）原料成本下降。上半年玉米、豆粕等原料价格下降进一步拉低成本。
积极推进十年出栏600万头生猪计划
（1）公司将建立种猪433专门化品系培育与生产基地（高繁殖性能，兼顾生长性能、屠宰性能、肉质性能），上半年种猪销量实现了同比增长85%；未来公司将通过并购重组和轻资产发展模式、公司+家庭农场等模式，全面推进实现年出栏600万头生猪的十年发展规划；（2）公司拟通过定增及股份转让方式收购龙华农牧90%股权和比利美英伟51%股权，扩大种猪、仔猪养殖规模；（3）成立并购基金，引入有实力的战略投资者，加快公司全产业链的投资布局。进一步提升了饲料、种苗、养殖、肉品等业务板块的平衡发展与产业链系统拉动效应。
三、盈利预测与投资建议
投资建议：我们预计公司2016、2017、2018年EPS分别为0.43、0.53和0.69元/股，对应当前股价PE分别为30、24和19倍，给予“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
公司整合及养殖行业景气不及预期。