事项
9月24日公司发布公告称，经农业部审查，批准了公司与其他单位联合申报的猪圆环病毒2型灭活疫苗（SH株，II）为三类新兽药，并核发了《新兽药注册证书》。
圆环新兽药注册获批，圆环系列产品更加丰富
公司此次获批新兽药为猪圆环病毒2型灭活疫苗（SH株，II），该产品由南农高科、惠中生物、南京农业大学以及中牧股份共同研制，为三类新兽药，监测期3年。自2010年勃林格圆环苗在中国上市以来，到现在国内市场上全病毒圆环疫苗共有32家企业生产，对应5个毒株，基因工程苗有4家企业生产，其中勃林格的圆环产品在国内市场的占有率达到50%左右。当前猪圆环病毒下游渗透率在30%左右，市场销售规模15亿元左右，未来随着渗透率的提高圆环产品市场容量可以达到40亿元左右。目前公司拥有猪圆环病毒2型灭活疫苗（WH株，生产文号13年6月获批，16年1月换发）生产资质，随着SH株的获批，公司圆环产品将在市场上更具竞争力。
口蹄疫市场苗强势突围，蓝耳、猪瘟二联苗高增长
口蹄疫苗市场竞争激烈，目前国内有7家厂商具备生产资质，并且根据口蹄疫指定生产企业的布局控制原则，未来具备生产资质的企业会继续增多（但最多不会超过11家）。面对激烈的市场竞争，公司通过升级生产工艺、加强市场投入，产品品质和客户基础均有突破，预计16年上半年公司口蹄疫市场苗销售规模突破4000万元，全年或可触及1亿元。蓝耳、猪瘟二联苗消除了蓝耳病毒的免疫抑制性，并且实现一针两防，使用便利。目前仅硕腾、华威特与中牧具备生产资质，公司产品已于8月份率先上市，定价15.8元/头份（终端价）。作为政策调整期的明星产品，蓝耳、猪瘟二联苗将有效弥补政策调整公司业绩的影响，预计17年销售规模可突破5000万元。
国企改革进程加速，机制变革开启增长新引擎
《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》8月18日对外下发，试点级别限制在央企三级及以下控股企业（中牧股份是中农发旗下三级控股企业）,《意见》的下发为中牧相关国企改革方案的出台扫除政策障碍。同时,2014年10月18日，公司公告承诺在两年内提出中牧股份管理层中长期激励计划草案，目前公司的两年之期临近，我们预计公司国企改革进程大概率将有新的进展。
盈利预测与投资建议
公司国企改革预期不断改善，预计公司2016~18年EPS分别为0.77元、1.00元、1.29元。目前16年动物保健行业估值水平在30倍左右，我们给予公司37~40倍估值，对应2016年目标价区间为28.49~30.80元，维持“买入”评级。