本报告导读:
3季度公司白鸡板块继续贡献业绩弹性,预估前三季度板块贡献业绩约8000万,支撑公司业绩高增长。2017年饲料业务将充分受益于行业存栏回升。维持“增持”。
投资要点:
维持“增持”评级。受益肉禽产业链周期复苏,公司白羽肉鸡板块业绩靓丽,支撑公司业绩增长。饲料业务销售受制于下游存栏回升,但增长趋势未变。预计2016-18年EPS分别为0.53/0.79/0.86元(均保持不变),维持目标价23.7元,“增持”评级。
3季报业绩高增长,符合市场预期。2016年前3季度,公司实现营收84.8亿元(+15.15%),综合毛利率10.06%(+0.11pct),归母净利润2.96亿元(+43.9%);公司利润大幅增长部分受益于肉鸡养殖与屠宰行情好转,估算该业务贡献利润约8000万元。受制于下游存栏恢复进度偏慢,3季度公司饲料销量增速有所放缓。16Q3,公司实现营收34.28亿元(+11.08%),归母净利润1.11亿元(+27.44%)。
肉禽板块充分将受益于行业景气反转。16年前3季度,公司肉鸡屠宰量约为1.8亿羽,我们估算16年屠宰量将达到2.5-2.8亿羽(+19.05%至33.33%)。2017年公司计划将父母代存栏扩展至270万套,年屠宰产能扩展到4亿羽。上游短缺对下游的传导逐步显现,看好未来1-2年肉禽产业链将景气反转,公司将充分受益。
风险提示:原材料价格波动风险、食品安全风险、转型不及预期等