事件：10月26日晚，海利生物发布2016年三季报，报告期内公司实现营业收入2.50亿元，同比增长5.80%；净利润7130万元，同比减少3.46%；其中三季度单季实现营业收入9375万元，同比增长9.30%；净利润2025万元，同比减少4.21%。
杨凌金海口蹄疫获批，前期亏损拖累公司业绩。报告期内，公司与阿根廷BB公司合建的杨凌金海口蹄疫苗生产线已通过GMP动态认证，只需要待获得生产批文后就能上市销售。杨凌金海口蹄疫苗生产线完全按照阿根廷原厂建设，抗原含量可以达到30-40ug/头份，上市后有望迅速打开市场。
目前杨凌金海尚未有产品销售，造成前三季度亏损高达1900万元，公司权益部分亏损也达到1000万元，导致报告期内公司利润出现下降。
本部销售稳定，新品有序推进。公司本部疫苗销售稳定，圆环、蓝耳等优势品种表现良好。针对目前仔猪腹泻病流行，公司PTR三联苗上市已于7月上市，市场反馈良好，四季度有望实现放量。公司后续重磅新品按计划推进，目前高致病性禽流感DNA疫苗和猪喘气病疫苗均处在新兽药证书复核阶段，保证了公司未来成长性。
盈利预测与估值。杨凌金海口蹄疫苗上市在即，公司收入和盈利将进入快速增长期。我们预计公司2016-18年净利润为0.96亿、1.44和2.22亿元，对应EPS为0.15元，0.22元和0.34元，对应PE为129.4、86.2和56.0倍，维持“增持”评级。