事件：公司于近期发布2016年3季报。2016年前3季度，累计实现营业收入10.49元，同比增65.19%；归母净利润2.50亿元，同比增215.47%，基本每股收益为0.83元。其中，单3季度，实现营业收入4.02亿元，同比增长65.19%；归母净利润9542.93万元，同比增长216.66%。
鸡苗业务盈利大增，推动业绩继续上升。单3季度，公司营业收入环比增长12.32%；归母净利润环比增长11.89%。业绩持续反转向上主要受益于鸡苗业务盈利的增长。据博亚和讯统计，3季度山东烟台地区白羽肉鸡苗出场均价是3.54元/羽，较2季度均价（3.46元/羽）上涨了2.31%。我们估算，同期，公司商品代肉鸡苗销售均价是3.8元/羽，单羽盈利是1.7元，高于前期。
成本及费用率双双下降。单3季度，豆粕价格较为稳定，玉米价格持续下跌且跌幅较大。受此影响，公司鸡苗生产成本将下降，我们估计公司商品代鸡苗生产成本2元/羽，低于前期成本。同期，三项费用率合计为10.06%，环比下降了0.19个百分点，其中，销售费用率、财务费用率分别下降了0.35和0.18个百分点，对整体贡献较大，管理费用率有所上升祖代鸡引种不畅，鸡苗产能快速下降期已经来临，中期内鸡苗价格预期比较乐观。
对鸡苗价格走势比价乐观，主要是由于：1、祖代鸡引种不畅。由于欧美国家不断发生禽流感疫情，自2015年至今，中国暂停自美国、法国等国家进口祖代鸡，目前仅恢复从新西兰、西班牙等小产能国家引种，行业引种不畅。据统计，2016年截至9月份，全行业共引种祖代肉种鸡24.57万套。我们预计，2016年全年引种量为40万套，较上年将减少40%以上，也低于行业80万套的供需平衡水平。2、鸡苗产能快速下降期已经来临，鸡苗供给趋紧。15、16连续两年祖代鸡引种量大幅减少，必然会传导至父母代及商品代鸡苗的产能上，造成产能减少。据统计，2016年3季度，全国在产祖代肉种鸡存栏量由期初的88.4万套下降至期末的76.91万套，减幅为13%。
这标志着行业产能快速下降期已经来临。
全年业绩预期比较乐观。首先，短期来看，鸡苗及分割鸡肉价格后市预期比较乐观。10月份是淡季，商品代鸡苗价格较9月份有所回落，但幅度有限，整体在2.6-3.8元/羽之间运行，远高于去年同期水平。预计到年底消费旺季到来之前，商品代鸡苗价格还将上涨，高点或触碰5元/羽。除鸡苗之外，分割鸡肉价格也将上涨。其次，销量比较稳定。预计全年，公司商品代鸡苗销量是2.4亿羽，分割鸡肉销量是5万吨。