公司是养猪大省河南的动物疫苗龙头企业，与田克恭团队打造业内最强研发体系，2010年推出国内首个猪圆环2型灭活疫苗，16年首创禽流感H9亚型基因工程三联苗，产品梯队合理，极具持续高成长潜力。我们希望通过与管理层的交流，了解公司春防招采、市场苗销售情况、战略规划及行业发展趋势。
主要观点
1.公司17年禽苗业务进入爆发，一系列升级产品将在17年上市公司禽苗业务进入新一轮高速发展期，2016年3月30日公司发布全球首个禽流感H9 基因重组疫苗，16年四季度新-支-流-法四联基因工程疫苗上市。这两个疫苗是除了H5以外家禽灭活疫苗的主要产品，国内领先，上市以后拉动16年前三季度禽苗营收增长46%。2017年公司预计全球首个新-支-流三联基因工程疫苗有望拿到新兽药证书，将在今年第三季度上市。
公司一系列升级新品确保了其在禽用灭活疫苗领域的优势，奠定了未来3-4年的市场地位，有效支撑公司业绩高增长。
2.公司猪伪狂犬、圆环VLPs基因工程苗年内或获得新药证书，前景可期针对新的猪伪狂犬变异毒株，公司成功研制5基因缺失疫苗，获得全球PCT专利，因此全球50亿的新市场掌握在普莱柯手中。该系列产品中最快的基因缺失疫苗预计17 年下半年获得新兽药证书，在国内有25亿市场容量。
其次，公司与新加坡国立大学合作成功研制全球首个猪圆环病毒样颗粒VLPs基因工程疫苗将在17年7月1日左右取得新兽药证书，下半年争取上市，公司定价介于青岛易邦和勃林格之间，引领猪圆环15-20亿元的技术升级市场。另外，公司新开发圆环-支原体二联苗新品，将引领圆环和支原体市场10亿以上的技术升级，有望在下半年拿到新药证书。以上这些足以拉动未来2-3年普莱柯猪苗业务的高速增长。
3.公司着力“产品+服务”模式打造免疫佐剂、诊断试剂及第三方服务公司是全球第3 家免疫试剂的生产商，今年3月1日投产，未来2-3年开拓近10亿的进口替代市场；高通量诊断试剂方面，公司组建普莱柯万泰，预计17年底前拿到5个新药证书，10月投产，对标美国IDEXX，未来1-2年内奠定行业龙头地位。以上结合服务，与达安基因组建中科基因。
4.投资建议：
预计16、17年归母净利润1.87亿元、2.48亿元，分别对应PE45倍、34倍，维持公司“推荐”评级。
5.风险提示：
公司新产品、业务开拓不达预期的风险。