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贸易战2.0对我国农产品影响几何?

放大字体  缩小字体 发布日期:2018-04-09  来源:中国兽药114网  作者:信风  浏览次数:896
核心提示:事件:2018年4月4日,美方公布301调查对华加征关税产品的清单,将对原产于中国的500亿美元进口商品加征25%的关税。中国政府依据《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则,将对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等(共14类106项)进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元。核心结论:本次《对美加征关税商品清单》涉及的农产品相关品类包括大豆、玉米、高粱、小麦、牛肉、棉花以及部分水果等,我国本次贸易反制打出大豆这张王牌,标

事件:2018年4月4日,美方公布301调查对华加征关税产品的清单,将对原产于中国的500亿美元进口商品加征25%的关税。中国政府依据《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则,将对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等(共14类106项)进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元。

核心结论:本次《对美加征关税商品清单》涉及的农产品相关品类包括大豆、玉米、高粱、小麦、牛肉、棉花以及部分水果等,我国本次贸易反制打出大豆这张王牌,标志着中美贸易战的再度升级。从清单所涉及的农产品来看,大豆王牌祭出,将对美国经济和政治产生较明显影响,预计对我国的通胀影响较小;玉米我国以自给为主,贸易战影响有限;高粱我国对外依存度高,进口量预计有所下降,但对我国农产品行业整体影响不大;小麦基本以国内自产为主,贸易战影响不大;牛肉加征关税将较大幅度提升美牛终端售价,其产品竞争力预计将受到一定程度削弱。本次中美贸易战升级,农业板块有望迎来主题性投资机会,推荐标的:隆平高科、登海种业,关注西王食品、道道全、北大荒、哈高科、京粮控股等标的主题性机会。

一、大豆:国内大豆、豆粕、豆油价格有望上升1.1中美大豆供需情况 2017年中国大豆消费量处于世界首位,总消费量为11446.1万吨,占世界大豆总消费量的32.17%,但大豆供给主要依靠进口。而进口方面,我国从美国进口的大豆占国内总需求的34%。同时中国进口美国大豆占国内消费比例较为平稳,近年来虽然巴西、阿根廷的大豆产量不断提升,南美国家出口量激增影响,但从国内进口国家的进口量占比来看,我国对美国大豆进口虽然有所下滑,但仍处高度依赖。 美国方面,美国大豆产量位居世界第一、消费量位居世界第二,2017/18年度大豆总产量达到1.2亿吨,占全球产量的34.56%,总消费量为5711万吨。美国大豆是国内第一大出口农作物,出口额占其农业出口近20%,其中中国是美国大豆第一出口大国,对中国大豆出口量占其大豆出口总量的60%。

 

1.2大豆进口替代不足,参战将推升大豆价格 我国大豆对外依存度非常高,在农产品进口中有着较高地位。2017年我国大豆总消费量达到11218万吨,国内产量仅有1400万吨左右,进口量9700万吨,大豆消费对外依赖度高达86%。从进口金额来看,2017年我国大豆进口金额占国内农产品进口总金额的32%左右,达到397亿美元,并在近年持续稳定在30%以上,进口金额位列进口农产品首位。 我国大豆进口替代性很小,短期内难以消除对美国的进口依赖。进口方面,巴西和美国是我国大豆的两个主要进口国,2017年我国从巴西、美国进口大豆量为5093万吨、3286万吨,占总进口量比例为53%、34%;从巴西、美国进口大豆金额为209亿美元、139亿美元,占总进口金额比例为53%、35%。从进口国家来看,我国基本上从巴西和美国进行选择。

 

解决有效供给主要考虑库存解决短期供应、更换进口国解决中短期进口问题以及自给自足解决长期供给问题。但我们认为,从这三个方面解决问题,推进难度较大。

1)库存解决短期供给。目前国内大豆库存消费比从2014年的高点持续下滑,现在已经达到自1994年以来的库存消费比的历史低位,仅靠库存来解决短期供给问题,可能性较小,可行的办法是在贸易战还未完全开打之前,国内先行进口大豆来增加库存,而这一举措将推升目前美豆的价格。 2)更换进口国,解决中短期供给。我们认为尽管近年来南美国家大豆产量不断提升,但是目前我国大豆进口占巴西大豆总产量的33%、出口量的78%,已经维持在高位,没有太大的提升空间,如果考虑将巴西出口量的剩余20%全部进口,也需要从美国进口部分大豆,因此中短期内难以完全消除对美国大豆进口的依赖。而如果考虑阿根廷进口大豆,一方面本身阿根廷产量比较小,大幅扩张阿根廷进口的概率较低。同时由于南北半球存在季节性差异,美国和巴西两国大豆收获时期不同导致短期内难以产生完全替代性。 3)自给自足解决长期供给问题。由于本身大豆单产比较低,完全实现自给自足需要最少8亿亩的耕地,目前国内耕地面积略超20亿亩,如果全部实现自给自足将会挤占其他作物的耕作面积。而为了保证国家粮食安全,国内大豆完全自给可能性较低。即使实现60%的国内总需求,所需要的耕地面积也要接近5亿亩。因此从中长期角度,通过育种技术提升不断提升单产可以缓解进口依赖的程度,但是完全实现自给还任重道远。1.3大豆参战,祭出反制王牌 大豆出口在美国贸易中占比较高,成为我国有效反制的王牌。2017年美国大豆出口量为5313万吨,占其大豆总产量比例达47%,其中对华出口量占总出口量比例高达60%。由于大豆主要在美国中西部地区种植,根据USDA统计,近3年美国大豆生产前10位的州是伊利诺伊州、艾奥瓦州、明尼苏达州、内布拉斯加州、印地安纳州、密苏里州、俄亥俄州、北达科塔州、南达科他州和阿肯色州,大豆产量占全美的95%,而在2016年美国大选中,除明尼苏达州、伊利诺伊州外的八大农业州都支持特朗普。我们认为此次中国对美国大豆加收关税,其主产州将受到严重打击,而农业在美国政治上一向较为敏感,美国农业一旦受损,会给美国执政党带来一定的政治压力,政治和经济的双重压力使得大豆成为我国反制贸易战的王牌之一。 近期随着中美贸易战的升温,美国豆农已经有所行动,一方面,在电视台自费打广告反对开启对华贸易战;另一方面,由于豆农出于对贸易战不确定性的隐忧,最新公布的USDA种植意向报告中,2018年美国大豆播种面积将会下降,比2017年种植面积减少1%,面积预估为8,898.2万英亩。而之前由于大豆玉米比价仍处于高位,市场预期大豆种植面积仍将继续增加,而公布这一数据后,与市场预期大相径庭。 此次国内祭出对原产于美国大豆加征25%关税,无疑会使得市场预期国内对美国大豆需求下滑,再次推升本已处于高位的美国大豆库存消费比,此信息一出,美国大豆、豆粕价格应声下跌。但根据我们前文分析,虽然对美国大豆有进口替代的可能,但是国内仍将对美国大豆具有高强度的进口依赖,对美豆需求断崖式下滑的概率并不大。

 

二、玉米:从总量角度对价格影响有限,结构性机会值得关注2.1从供需总量出发,“贸易战”对玉米价格影响有限 在我国玉米临储制度改革后,我国玉米进口量大幅下滑,根据CASDE预测,我国玉米进口占国内总产量比仅0.69%,占国内总消费的0.67%,而2017年我国从美国进口玉米仅68.14万吨,且随着巴西、阿根廷玉米产量增加,美国玉米进口的可替代性进一步变强,对我国价格影响极为有限。 对美国玉米价格影响方面,根据USDA预测,2018年美国玉米出口量占美国玉米总需求量的18%,占国内产量的15%,但是出口到中国的玉米占比极小,可以说“贸易战”对美国玉米价格的影响更多停留在心理影响层面,实际影响将极为有限。 由于进/出口占比对国内和美国影响极小,未来玉米价格更多的仍由自身供需格局决定。国内玉米方面,虽然2017/18销售年度玉米价格大幅上涨,但由于15/16及16/17销售年度玉米价格暴跌,目前农户对种植玉米仍处于观望态度,因此虽然我们预估2018/19销售年度玉米种植面积将回升,但是回升幅度将有限,玉米价格有望继续保持稳步回升状态,但是站在18/19销售年度,需求的边际增量开始放缓,从价格回升斜率上来说,18/19销售年度的玉米回升斜率将低于17/18销售年度的斜率,而站在目前时间点预判,19/20销售年度,玉米上升的斜率将大幅变陡。

 

2.2结构性影响:美国玉米错杀,国内玉米价差扩大2.2.1美国玉米价格被过分“错杀” 我国玉米进口对美国的依存度远远高于美国出口对我国的依存度。根据3月份USDA对我国和美国玉米进出口情况的最新预测,2017年我国玉米进口总量400万吨,美国玉米出口量为4905.26万吨,美国对我国玉米出口量为68.14万吨,占我国玉米总进口量的17.04%,占美国玉米总出口量的1.39%。且2014-2017年,美国对我国玉米进口量占美国玉米总出口量的比重维持在0.2%-1.39%的低位水平,而我国从美国进口量占我国玉米总进口量的比重均保持在7%以上的高位水平。因此,我国对美国非种用玉米征收25%的关税对美国影响不大,但是对我国玉米进口有较大影响,我国将加大对巴西、阿根廷等国的玉米的进口量。所以,我们认为美国玉米出口量下降幅度微乎其微,玉米价格在目前情绪化反映结束后,玉米价格将继续反弹。

 

2.2.2国内玉米不同等级的玉米价差将进一步扩大 我国玉米价格方面,因为我国玉米国标一等均价目前高于美国玉米进口到港价,但是增加25%的关税后将导致国内一等玉米价格低于美国玉米进口价,我们在之前报告中反复提及,临储政策取消会使我国玉米价格向进口到岸价进行靠拢,因此关税增加短期内对我国优质玉米价格上涨形成强力支撑。根据大连商品交易所的数据显示,截至2018年4月3日,美国玉米进口成本价格为1707.67元/吨,计入关税后实际价格高达2134.59元/吨,而根据wind数据显示,我国国标一等玉米价格仅为1962元/吨,远远低于美国玉米进口成本,因此国内一等玉米供给收缩会导致国内高等级玉米价格上升,从而助推玉米价格进一步上涨。因此,我们认为玉米价格等级差会扩大。三、高粱:高粱与玉米互为替代,加征关税后进口量将有所下降我国对高粱进口依存度高,自美国进口占绝大部分。高粱和玉米同属于能量物质,在饲料中可对玉米进行替代,由于2011年以后玉米价格持续高企,作为替代品的高粱的需求量快速提升,根据USDA数据,2011年我国进口高粱仅8.4万吨,2014年进口量即超过1000万吨,增幅达120倍;随着近年来玉米价格回落,高粱进口量有所下行,但仍处于年进口量500万吨以上的高位。从进口国家占比看,美国进口量占绝大部分,其中2017年自美国进口量为476万吨,占总进口量比例高达94%,自美国进口金额为957百万美元,占总进口金额比例高达93%。 本次加征关税后,高粱进口量预计有所下降。2018年3月底高粱广东市场价1972元/吨,广州港口到岸价2050元/吨,两者价格接近,如果贸易战真正执行,加征关税25%后的进口成本约2560元/吨,高出国内市场价600元/吨左右。高粱进口成本增加预计将导致对玉米的需求有所提升,预计高粱进口量将有所下降,对我国农产品行业整体影响不大。

 

四、小麦:小麦主要依靠国内自产,贸易战影响程度很小我国小麦基本以国内自产为主,美国进口占国内消费量仅1%。我国小麦、玉米、大米等粮食作物采用进口配额制,据发改委公布制定的《2018年粮食进口关税配额申领条件和分配原则》,2018 年我国小麦进口关税配额量为963.6万吨,从实际进口量来看,2017年我国小麦进口量为442万吨,而国内产量为13000万吨左右,国内消费量为11700万吨左右,小麦进口量占国内消费比例仅为4%。从进口国家看,2017年我国进口美国小麦156万吨,占总进口量35%,进口金额为391百万美元,占总进口金额36%。但进口美国小麦占国内消费量比例仅1%左右,贸易战对我国小麦的影响程度很小。

 

五、牛肉:加征关税将一定程度削弱美牛竞争力我国牛肉进口量占消费量比例持续提升,以缓解国内供应缺口。我国牛肉人均消费量为4.9公斤,和同期世界人均消费量10公斤相比仍有很大差距,伴随着消费升级趋势,近年来我国居民饮食结构逐渐倾向健康化、高端化,以牛肉为代表的高蛋白食物消费量持续增长,而国内牛肉产能扩张受到养殖周期、养殖成本等因素影响,国内产量增速落后于消费增长速度。根据USDA数据,2017年我国牛肉消费量为798.5万吨,产量为707万吨,进口量为92.5万吨,进口量占消费量比例为12%,进口量占比近年来快速提升,以有效缓解国内牛肉供应缺口。从进口国家看,乌拉圭、澳大利亚、阿根廷、新西兰等南美、大洋洲国家是我国牛肉主要进口国。 美牛进口历史梳理:17年5月中方宣布开放美牛进口,美牛时隔14年重回中国市场。自2003年美国华盛顿州发现疯牛病病例,我国随即停止美国牛肉进口;2016年9月我国有条件解除对美国30月龄以下剔骨牛肉、带骨牛肉的禁令,允许符合我国追溯体系要求和检验检疫要求的美国牛肉对华出口,但重新开放附带的严格条件使得美牛进口仍遭受较大阻力;2017年5月“中美经济合作百日计划早期收获”清单正式公布,就农产品贸易、金融服务、投资和能源等领域问题达成十项共识,在牛肉进口方面,中方表示允许进口美国牛肉,标志了美牛获准正式进入我国牛肉市场。 本次加征关税将一定程度削弱美牛竞争力。在本次商务部公布的对美加征关税商品清单中,进口牛肉涉及7个税项,包括整头及半头鲜冷牛肉、鲜冷带骨牛肉、鲜冷去骨牛肉、冻的整头及半头牛肉、冻的带骨牛肉、冻的去骨牛肉、其他冻牛杂碎等。据USDA数据,2017年美国向中国出口牛肉9445千磅,约合4284吨,占我国牛肉总进口量不足1%,本次加征关税对我国牛肉市场影响有限,由于美牛刚打开中国市场不久,加征关税将较大幅度提升美牛终端售价,其产品竞争力预计将受到一定程度削弱。

 

 

 
关键词: 玉米价格 饲料
 
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