一、 行情回顾
2014年上半年，禽流感疫情成为鸡蛋走势的一个重要影响因素。1月份，浙江、广东、广西、福建、湖南、上海、江苏、北京8 省市报道的人感染H7N9 禽流感确诊病例多达156 例，其中死亡31 例。受禽流感事件的新闻炒作影响，鸡蛋价格延续年前的下跌趋势。2 月份虽然仍有人感染H7N9 禽流感病例出现，但是密度和强度都较1月份有所下滑，接近鸡蛋的养殖成本。伴随鸡蛋现货的弱势反弹，2月份鸡蛋期货价格维持弱势震荡行情。
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月份至4月份禽流感病例的爆发相对前两个月明显减少，禽流感事件逐渐远离了新闻媒体的视线，同时鸡蛋的的消费市场也慢慢得到了恢复。伴随现货价格在2月份
底3月份初触底反弹，开始步入缓慢的上升通道。在此期间，我们注意到，由于面临下半年国庆节和中秋节的鸡蛋消费旺季，所以1-2月份，虽然受到禽流感疫情
的打压，1-2月份成为一个获利丰厚的套利策略。而3-4月份，由于禽流感疫情消退，伴随劳动节、端午节等上半年节假日的到来，鸡蛋需求的恢复，鸡蛋期价
开始出现趋势性上涨。
进入5月份，由于年初禽流感疫情的肆掠，导致养殖户养殖亏损，蛋鸡存栏量低，并且1-4月份养殖户补栏积极性偏低，所
以进入5月份鸡蛋的供应明显偏少。山东部分地区的蛋鸡存栏量只有往年的三分之一。而鸡蛋作为人们日常生活的必需品，刚性需求恢复。因此，供需端的严重失
衡，导致5月的鸡蛋期现价格继续上扬，5月中旬，鸡蛋的期现价格相继创下新高。山东主产区价格风向标的青岛地区，鸡蛋现货报价最高曾达到5.2元/斤。而
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月份下半月现货价格触顶回落，期价随之回调。虽然5月份下半月是端午节前的鸡蛋现货备货时期，但是上旬蛋价的过快过早的上涨抑制了下游鸡蛋加工企业的采购
热情，因此需求减弱，而促使价格回落。同时，从历年统计规律来看，鸡蛋现货价格已经达到2011
年以来的最高价位，而鸡蛋现货价格正常波动区间在4元-5元/斤之间，那么高位回落在情理之中。
进入6月份，一方面是由于天气炎热，气温上
升，鸡蛋难以长时间保存，蛋商、养殖户存货有限，供应端问题继续发酵；另一方面，市场对下半年国庆节及中秋节的双节消费预期犹存。因此，在上半年蛋鸡存栏
量和补栏量的双低奠定的鸡蛋供应紧张的基础上，6月份鸡蛋期货价格震荡上行，反映了期货市场对9月份现货鸡蛋供应能力的忧虑。而进入7月份，蛋价已经处于
历史高位，市场在外界各种力量的影响下，开始大幅波动。
7月份中旬到下旬，此时，从技术面来看，已经具备下跌的条件。从消息面来看，此时，
市场各种利空消息逐步显现。以鸡蛋为部分原料的月饼已经开始集中上市，出现在各大超市的显眼位置，这表明中秋节前的鸡蛋消费的备货行情已经结束。因此，各
种利空因素叠加后，鸡蛋期货在高价格区间开始大幅回落，伴随现货价格的不断走低，期价进入下跌趋势，一直延续到9月初。
9月份之后，从基本面来讲，面临10月份的国庆节以及年终的春节前备货行情，因此在9、10月份不应该深跌。此外，由于上半年续存下来的高龄产蛋鸡面临淘汰，蛋鸡存栏再次受到挑战，这也是9、10月份出现趋势性上涨的一个主要原因。
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月份之后，随着现货价格的波动主要以震荡行情为主。然而，11月至
12月份，反而出现了一波明显的震荡上涨行情，这波上涨并没有明显的现货价格的支撑，比
较好的解释就是制造高的价格区间，为后期的下跌创造空间。12月中旬，伴随鸡蛋现货价格的下跌，以及不断报道的禽类传播流感的新闻，出现了一波明显的趋势
性下跌行情。
二、 影响因素
1、蛋鸡存栏量及补栏量
蛋鸡存栏量是影响鸡蛋价格中长期走势的一个关键因素。
2014年鸡蛋价格的趋势性上涨的一个重要原因就是年初的禽流感疫情造成了蛋鸡存栏量的大幅减少。目前蛋鸡存栏量仍然处于历史低位，根据数据显示，最新
2014年12月全月在产蛋鸡存栏量较2014年11月减少1.99%，同比依然大幅减少19.91%。这样偏低的蛋鸡存栏量对于2015年的1509合
约仍然提供强有力的基本面支撑。蛋鸡存栏量，芝华数每个月发布上个月的蛋鸡存栏量。
育雏鸡即鸡苗，鸡苗经过约4-5个月的时间开始正常产
蛋。因此，一般意义来讲，当月育雏鸡的补栏量预示着4-5个月后蛋鸡供应量以及鸡蛋供应量的增加与否。2014年上半年育雏鸡补栏量适中，下半年从7月份
开始，补栏积极性偏低。说明两件事情：一是2014年上半年补栏的鸡苗，在下半年8、9月份开始正常产蛋。二是下半年补栏的鸡苗不足，蛋鸡供应量或可能不
足。
2、季节周期性因素
鸡蛋价格全年具有明显的波动周期性。蛋商以及养殖户反映，春节后临近的两个月是全年鸡蛋价格的低点，
而9、10月份是全年鸡蛋价格的高点。这样的周期性，除了和供应端的蛋鸡养殖规律有一定的关联以外，主要是由需求端的需求特点来决定的。首先来说，9、
10月份能够成为鸡蛋消费旺季主要是由于中秋节、国庆节的节日消费带动了鸡蛋消费。而春节后鸡蛋的需求会明显的降低，从而使得鸡蛋价格出现了明显的回落。
春节后，从学生开学、工人返工开始拉动鸡蛋价格回升，清明节、劳动节、端午节等节日的来临一步步推动鸡蛋价格走高，从而达到9、10月份的价格高点。据有
经验的养殖户反映，一般而言，下半年的国庆节是鸡蛋价格涨跌的分水岭，因为从国庆节放假开始，就没有人买鸡蛋了，鸡蛋消费从而回落，而且从国庆节以后到春
节前的几个月，没有像上半年那样连续的节假日拉动鸡蛋价格。2014年上半年鸡蛋价格在偏紧的供应端的推动下一路上涨到历史高位，但是在下半年，虽然蛋鸡
存栏量仍然偏低，但是需求端的不振，导致了鸡蛋价格的大幅回落。所以，季节周期性以及背后需求端的变化，值得认真关注。
3、禽类流行病毒
有
养殖户说过一句话，做鸡蛋赚钱，就赚禽流感的钱。这句话表明，禽类流行病对于鸡蛋价格而言，短期利空，长期利多。利空是因为会导致市场的恐慌情绪，激起抛
空氛围，利多是因为禽流感会打压鸡蛋价格，为中长期的鸡蛋价格上涨制造空间。一般而言，禽类流行病一般会发生在秋冬季。
三、2015年投资策略
1、趋势性投资机会
2015年，春节后2月底到3月初是介入鸡蛋趋势性多单的时间窗口，在上半年上升周期中，连续的节日或一步步助推鸡蛋期价走高。
2、短线交易方法
鸡蛋期货波动性极大，暴涨暴跌的日内单边走势多次出现。这样的暴涨暴跌走势是受到现货价格的刺激或者禽流感的报道而产生的，所以建议短线交易者密切关注每日鸡蛋报价以及禽流感的报道，尤其关注周末鸡蛋现货报价，因为周一期价出现暴涨暴跌的概率极大。
四、风险因素
蛋鸡养殖靠饲料，饲料的部分成分来源于豆粕。因此，豆粕、玉米的价格走势或导致行情有变数存在。（新浪财经）
