养殖的周期反转在即
近期仔猪补栏极度低迷，价格降至2011年三季度以来新低。近期生猪均价13.8元/公斤，环比下跌0.14元/公斤，同比降12%，全国范围内生猪价格下跌已经持续了2周。我们认为近期的猪价震荡微调主导原因是需求启动较晚，尽管当前腊肉和香肠制作逐渐启动，屠宰场屠宰量环比增加10%~20%，但是由于今年春节稍晚，需求回升仍不足去年同期的50%。我们预期随着后期气温下降，需求逐步好转，猪价有望继续启动上涨。
提请投资者关注的一个现象是，仔猪价格已经降至2011年三季度以来的低点，达到21.4元/公斤，降幅达到50%以上。从各个仔猪销售点跟踪情况来看，仔猪市场交易量均出现了较大幅度的下滑，部分地区同比降幅达到50%。而与7~8月份比较，部分地区降幅甚至达到60%~70%。山东河南等地饲料企业反映，乳猪料销售情况比三季度恶化，截至当前，环比下降20%~30%是普遍情况。仔猪补栏的极度低迷，将继续为后市短期猪价奠定基础，也对母猪继续去产能形成正面刺激。
我们认为，养殖的周期反转背景下，畜禽养殖企业间的经营差异并不是股价弹性的主因，建议加仓以牧原股份(002714,股吧)、圣农发展(002299,股吧)为代表的整个养殖板块。
超配相关产业龙头
过去5年，党的文件对土地问题进行系统论述，到今年总体方案出台，使得国内存量土地流转需求出现了集中释放，这样的集中释放使得种植业集中度提高的趋势更为清晰。我们不奢望，未来20年全国土地流转比例能够达到80%以上，散户全部被消灭，农业生产的业态向合作社、家庭农场的模式全面转型，但这种趋势和方向应该是确定的，对投资者也是有意义的。
基于上述逻辑，我们认为，资本市场对拥有土地的公司存在高热情的同时，更应该对符合中国种植业生产集中度提高的趋势，形成相关的投资逻辑，挖掘相关标的。我们认为，能够切实提高农业生产效率的市场内生的需求方向包括：
第一，农业科技，其核心是种业。种子是种植业效率提升的内因，粮食的增产、商品性、抗倒伏、机械化耕种收，都与种子有关。
第二，创新经营模式，其核心是要将家庭农场组织起来，使得企业与农户之间形成合理的分工，两类主体在产业链环节上形成互补，而不是谁替代谁，谁雇佣谁。
第三，农业生产服务，其核心是要将农业生产的要素，以最有效的组织方式，向产业集中。
农业生产综合效率提升的产业内在需求，会对上述三个辅助产业方向形成快速发展的强推力，而上述三个辅助产业的发展，又会有节奏地对一部分工具产业形成新需求，如生物农业、精准农业、农业金融、生产供应链管理、生鲜农产品(000061,股吧)物流等，而这些工具性产业蓬勃发展的前提，是农产品价格一定要高到一定程度农业生产的效益要非常可观。
建议关注种植业集中度长期提升下，促进农业生产效率提升的所有新兴行业。超配正在转型、或已经转型，且成功概率较高的产业龙头，包括：种业、农化、农机等领域标的。
买入养殖产业链、种业龙头
我们继续强调畜禽周期反转向上大趋势继续兑现，建议投资者不必过分拘泥于细节，坚定加仓并持有到明年，按照我们此前预计的明年高点会突破20元/公斤计算，养殖股也普遍存在50%以上，当前仍是买入时点。同时，顺周期饲料、疫苗板块四季度数据料将加速改善，行情也将向纵深演绎，当前布局饲料、疫苗正当时。继续推荐“四大白”(牧原股份、雏鹰农牧(002477,股吧)、圣农发展、新希望)，“五小黑”(正邦科技(002157,股吧)、益生股份(002458,股吧)、天邦股份(002124,股吧)、*ST民和、唐人神(002567,股吧))；以及饲料、疫苗龙头公司：大北农(002385,股吧)、天康生物(002100,股吧)、金宇集团(600201,股吧)等。
我们持续推荐种子龙头的原因是，中国种业正在经历产业转型、企业转型、行业景气回升的三大利好重叠期，未来赢家通吃的概率还很大；而且从全球范围来看，农业股做大的成功经验，在种子龙头上已经有过验证。在我国，除水稻种子龙头外，玉米种子龙头登海种业(002041,股吧)的研发优势突出，公司产品梯队丰富，且现有主力品种的潜在推广面积仍有翻倍空间，加之公司类合伙人制改革将促进销售及研发动力，使公司中长期成长路径清晰。因此，我们继续坚定推荐玉米和水稻等种业龙头公司。
