畜牧产业链:盈利已开始回升。
畜禽养殖行业中禽类养殖早已率先复苏，肉价持续上涨;饲料行业具有自身成长性，且2014Q2单季度增长亮眼;动物疫苗行业维持较高利润率水平。根据畜牧产业链上市公司中报披露的2014前三季度归属母公司净利预测，可以看出企业对于2014Q3的盈利预测均较好。
肉价:预计此轮生猪价格高点19-20元/kg。
草根调研，2014年一季度、二季度后备母猪补栏同比下降50-60%、20-30%，短期造成能繁母猪存栏数据难以大幅上升，长期造成2015年末之前生猪供给偏紧;禽类养殖商品代养殖产能消减更为彻底，2014年肉鸡祖代引种将下降至120万套以内。肉类需求端相对稳定，而供给偏紧，我们预计2014、2015年高点区间在16-17元/kg和19-20元/kg。
产业链投资:盈利将回升，全面布局畜禽、饲料、动物疫苗行业。
我们看好饲料行业、屠宰加工行业、动物疫苗行业的长期发展，短期肉价处于上升周期的前半段，短期盈利上升将稍后向上游饲料行业、动物疫苗行业传导，我们对于畜牧产业链的饲料、畜禽养殖、动物疫苗行业给予推荐评级。
精炼个股，重点推荐牧原股份(51.14,-0.16,-0.31%)、圣农发展(14.93,0.07,0.47%)、新希望(14.18,0.30,2.16%)、海大集团(11.72,-0.07,-0.59%)、天康生物(13.83,-0.19,-1.36%)等。
三大子行业观点:成长vs周期。
畜禽养殖行业:2014Q2至2015年末是猪价上涨大周期，这是行业整体性机会。推荐牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧(11.08,0.05,0.45%)、ST民和、益生股份(13.28,0.47,3.67%)。
饲料行业:长期，饲料行业最有可能成为畜牧产业链的整合者;短期，2014年水产料销售较好、2014Q3禽料将环比增长、猪料短期压力将逐渐被市场充分预期，后续饲料行业利润率亦将有所提升。推荐新希望、海大集团、大北农(13.72,-0.08,-0.58%)、通威股份(10.01,0.05,0.50%)、唐人神(8.40,0.26,3.19%)、金新农(21.89,0.92,4.39%)。
动物疫苗行业:畜用市场苗行业需求将爆发、禽类市场苗较为成熟、政府招标将逐步提高标准甚至放开，叠加下游养殖行业存栏触底盈利回升等因素综合作用，动物疫苗行业将孕育部分成长股。推荐天康生物、瑞普生物(11.100,0.15,1.37%)、金宇集团(32.24,0.33,1.03%)、大华农(8.540,0.09,1.07%)、中牧股份(15.74,0.51,3.35%)。
风险提示。
畜禽养殖行业面临较大食品安全和环保风险;短期盈利传导部分滞后，饲料和动物疫苗行业2014Q3同比数据存在低于市场一致预期风险。
