一、 事件概述。
近日我们与管理层就公司经营状况进行了充分交流。
二、 分析与判断。
发展战略：以养殖业务为核心，粮贸和互联网业务为养殖服务。
公司于今年回归主业，明确中长期发展战略，将以养殖业务为核心(含托管业务)，粮食贸易业务和互联网业务为养殖服务，力争未来3-5年生猪产能达到1000万头。随着猪价反转，养殖场升级改造结束，以及定增项目的建成投产，公司生猪出栏量有望恢复高增长，我们预计2014-2015年公司生猪年出栏量分别达到189万头和276万头。
着手发展托管业务。
公司除自养生猪之外，也将试水托管业务。公司拟与北京艾亿新融资本管理有限公司共同投资1，000万元设立北京雏鹰新融生物资产管理公司，其中，公司出资60%，艾亿新融出资40%，北京新融将为生猪养殖行业产业链内各类企业提供交易平台、中间服务、专家指导、融资安排等优质服务，产业链内的各公司在饲料、兽药、设备、疫苗等领域，通过北京新融寻找客户、产品、技术服务等，满足其发展需要。公司初步设想是，在河南等地组织万头猪场，为其提供兽药、保险、饲料、资金等支持，通过节省饲料运输费用、削减饲料经销商利润、降低生猪死亡率、购买生猪保险、降低融资成本等，提高参与主体的利润，公司可从中赚取托管费用。
品牌推广循序渐进。
雏牧香品牌推广已接近两年，公司总结经验调整战术：(1)明确品牌推广应循序渐进，注重成本控制；(2)反省专卖店模式，取消保底利润、关闭考核不合格门店，销售模式变更为总代理制，专卖店交由总代管理；(3)探索线上线下相结合的营销模式。
三、 盈利预测与投资建议。
从行业层面看，本轮猪价下降周期全国能繁母猪存栏量再次经历“下降→回升→下降”三阶段，7月母猪存栏量加速回落，我们继续看猪价反转。
从经营层面看，今年公司发展重心回归主业，将在积极发展自养生猪的同时，尝试涉水生猪托管业务；公司意识到雏牧香品牌推广中存在的问题，明确将注重成本控制，品牌推广将循序渐进。我们判断公司经营拐点已现，预计2014-2015年归属于母公司的净利润分别为0。2亿元和3。86亿元，对应EPS0。02元和0。41元，合理估值13-15元，维持“强烈推荐”评级。