业绩下滑明显。2014年1-6月,公司实现营业收入4.10亿元,相比去年同期下降5.75%;实现营业利润3369万,相比去年同期下降58.50%;实现归属母公司所有者净利润为2644万元,相比去年同期下降60.01%。实现EPS0.05元。
兽用制品收入下滑。公司上半年兽用生物制品销售收入为1.78亿元,同比下滑20%,兽用药物制剂销售收入为1.19亿元,同比下滑20%,兽用产品收入下滑主要是受H7N9的影响,家禽行业大幅减产,市场药物需求下降所致。
新 增兽药证书及生产批文。报告期内,公司新增2项新兽药证书“鸡新城疫、传染性支气管炎、减蛋综合征、禽流感(H9亚型)四联灭活疫苗(LaSota 株+M41株+K-11株+SS/94株)”和“枸橼酸碘溶液”;取得2项农业部兽用生物制品生产批文和41项农业部兽用药物制剂生产批文,公司产品布局 得到进一步优化和完善。
新增生产线。公司新增了马立克疫苗及水产疫苗生产线。马立克疫苗将作为家禽活疫苗的龙头产品和核心业务,是生物制品 业务新的经济增长点,未来年均收入贡献有望达到1-2亿元;草鱼出血病活疫苗预计九月下旬可获得批准文号,产品推广宣传和市场调研已经启动,未来收入贡献 有望达到1亿元。
涉足水产行业。与海南晨海水产有限公司合资设立东方大麟洋海洋生物有限公司,开展深海鱼类育种、技术开发、销售等业务。未来公司将打造“育种+养殖+加工+销售”一体化产业体系,在横向拓展水产业务的同时向下游延伸产业链条,提升公司的整体竞争力和盈利能力。
下 游需求好转。下游畜禽养殖行业逐步好转,生猪、肉鸡价格持续上涨,生猪存栏量开始触底回升。畜禽产品价格的上涨将提升养殖企业对中高端畜禽生物制品的接受 程度,存栏量的回升将直接增加对生物制品的需求量。我们认为下半年动物生物制品行业情况好于上半年,景气度有望贯穿2015年。
投资建议。考虑到公司上半年业绩以及行业景气度好转,给予公司未来三年EPS分别为0.31,0.47和0.56元,给予“审慎推荐”投资评级。