近期农业板块整体表现抢眼,其中畜禽表现尤为突出。这次板块整体的较好表现主要源于养殖业的拉动。自7 月份以来,在流动性改善、供给收缩、需求旺季备货、经济基本面预期改善(这点从实体经济上还无法验证)等利好因素叠加作用下,畜禽价格呈现较强的上涨态 势,我们预计,板块的整体行情会持续演绎,特别是在畜禽需求旺季的9、10 月份。
现阶段,我们依然首推禽产业链。一方面,在前期的 H7N9 事件下,禽行业原始产能已经大幅收缩,且7 月份白羽鸡联盟约束和执行力经受了市场考验,行业祖代鸡主动计划减产10%执行到位;加之祖代鸡进口配额从计划的109 万套(不含圣农、泰森)下调至计划的98 万套。因此,未来行业产能将能够呈现持续下行的态势;根据我们最新获悉的协会数据,截止第31 周(20140728-20140803)祖代鸡存栏(在产+后备)已下行至154 万套,周环比下行1.2%。另一方面,前期的H7N9 事件导致肉鸡部分需求被替代和萎缩,而当事件阴影逐渐散去,肉鸡的部分需求呈现了回暖之势,因此需求端对禽产业具有一定的正贡献,且贡献度有望在9、10 月份的需求旺季背景下呈现扩大态势。
继续推荐圣农发展;并建议关注高弹性的益生股份。首推圣农发展一方面源于商品代最先受益行业景气回升 (这从公司单二季业绩得到了验证);另一方面源于在食品安全意识提升背景下公司的禽一体化产业模式中长期会逐步带来市场溢价(未来禽养殖行业会在这方面体 现更趋明显的差异化),关于圣农的深度研究请参考我们前期的深度报告《走在肉鸡行业反转之路的最前面》。此外,建议关注高弹性的益生股份则源于祖代鸡产能 持续去化背景下的公司龙头地位。
投资风险提示:(1)祖代鸡引种量超预期;(2)祖代鸡产能去化低于预期;(3)不可抗力事件导致需求端大幅萎靡。
