上半年畜禽养殖行业去产能”实质性启动,畜禽产品价格进入上行通道。生猪养殖:6月全国能繁母猪存栏量4592万头,跌入生猪生产“警戒区域”(4500-4600万头),供给趋紧推升产品价格。预计近期在消费旺季、供给偏紧叠加效益情况下,价格持续上涨, 预计生猪价格在15年2季度前维持上涨趋势。白羽肉鸡养殖:2014年在“白羽肉鸡联盟”协调下实质性大幅减少祖代种鸡引种规模,预计2014年祖代种鸡 引种量在120万套以下,较上年减少22%。随着2013年祖代种鸡陆续淘汰,2015年2月后,白羽肉鸡过剩产能基本消化完毕,行业景气持续回升。
养殖产业链本轮投资重点在于“价格趋势”和“信号验证”。我们认为,对养殖产业链,尤其是养殖板块本身的投资而言,价格趋势的意义大于估值。
而验证价格趋势逻辑是否成立,就需要依靠相应数据支撑,即“信号验证”。
对养殖板块本身而言,将经历启动-补涨-分化-普涨四个阶段。畜禽产品价格上涨后,圣农发展（002299）、牧原股份（002714）等龙头企业依据业绩弹性优势,率先上涨。
而此后,由于7月产品价格加速上涨,带动正邦科技（002157）、雏鹰农牧（002477）,以及华英农业（002321）、新五丰（600975）等 涉及养殖业务的小公司补涨。8月底,随着能繁母猪存栏企稳回升,生猪去产能的进程可能逐步到位,养殖板块或将整体调整,并出现各股分化,肉禽类的圣农发 展、业绩弹性较好的牧原股份,以及部分补涨品种或持续上涨。至15年一季度,因基数效应原因,肉制品价格同比涨幅达到高点,或推动CPI增速上升,养殖板 块整体或再现一轮炒作。
养殖产业链的投资则存在价值传导的过程。投资的热点将跟随盈利的恢复,依次向养殖产业前端(种苗企业)、上游(饲料)、横向(动物疫苗)传导。
4 月底-5月,生猪、肉鸡、鸡肉价格企稳回升,养殖板块后端的企业率先受益,代表公司:牧原股份(肥猪销售占总收入比重95%);圣农发展(经营全产业链, 以肉鸡屠宰为核心收入来源)、新五丰、华英农业等。上述企业的投资价值将贯穿整个养殖产业链景气复苏的全过程。7月后:养殖行业全面盈利,补栏积极性逐步 温和复苏,加上供给偏紧,种苗价格进入趋势性上涨通道,代表公司:ST民和、益生股份（002458）、正邦科技(仔猪销售占收入比重50%以上)。7月 中旬后:畜禽养殖逐渐实现全行业盈利,补栏(尤其是生猪)企稳复苏,后续存栏水平有望逐步见底回升,推动饲料行业走出低谷,板块投资机会出现。8月下旬: 生猪自繁自养平均盈利水平接近200元/头的历史均值,同时能繁母猪、生猪存栏水平回升速度开始加快,尤其是种猪、母猪、仔猪存栏水平趋势向上,将拉动高 端直销疫苗需求量,受益公司:金宇集团（600201）、天康生物（002100）。
投资建议:建议积极布局畜禽产业链,当下尤其推荐肉禽、饲料和补涨个股。
肉鸡产业链上游去产能更充分、彻底,价格回升预期较生猪确定性更强,相关公司业绩弹性更好,推荐圣农发展、益生股份、ST民和;饲料行业最坏时点已过,景气度修复确定性强,核心推进大北农（002385）、新希望等。此外,新五丰、华英农业等近期也将出现跟涨行情,建议投资者积极关注。
