本轮猪价走势有望突破扁平化，具备形成周期大反转的可能性。与上一周期相比，本轮亏损期更长，亏损深度更大，母猪主动淘汰有足够时间。而导致长时间亏损和过剩产能淘汰的原因就是今年的猪肉消费下滑，供大于求的状况维持时间足够长，使得淘汰过剩产能有了足够时间。
母猪存栏8 月份见底。我们预计8 月份猪价回到盈亏平衡，能繁母猪在7、8 月预计将继续淘汰。根据目前的盈亏情况，假设7 月和8 月分别再淘汰母猪40 和30 万头，母猪存栏底拉到8 月，那么能繁母猪存栏量将降低到4523 万头，这个数据将接近我们期望的4470 万头母猪存栏。当然，7、8月的淘汰进度可能低于上面的假设，但是目前来看，母猪存栏量已经很低，即便达不到 “不亚于上一轮周期上涨”的美好前景，猪价上涨的高度至少是中等以上。
猪价5 月份已触底回升。根据历史经验，猪价早于能繁母猪2-3 个月见底，也就是5 月份基本能看到猪价的触底回升。生猪价格在经历5 月初的上涨之后有所回调，这非常符合我们的当时的预测。但随着盈亏平衡时点的不断临近，生猪价格难再往下调整，猪价步入确定性上涨通道的概率非常大。关注优秀养殖企业。虽然种种条件制约着我国生猪养殖行业向以大型养殖场为主导的方向迈进，但这对于那些拥有克服这些障碍能力实现快速发展的养殖企业来说，这无疑成了一道护城河。“雏鹰模式”养殖规模扩张能力强，有望在行业变革中占得先机，雏鹰农牧目前已经调整战略方向，继续坚持以生猪养殖为核心的发展战略，我们看好公司未来的发展前景。同时，建议关注养殖效率在行业中领先的牧原股份，其在行业中具备成本优势，在猪价反弹中将最先收益。另外，天邦股份整合艾格菲之后，生猪年出栏能力达到50 万头。公司生猪养殖效率已经开始不断提升，养殖成本持续下降，在猪价上涨和成本降低的情况下，公司的业绩弹性非常大。
关注猪料龙头。未来我国生猪养殖“小型规模化”下，养殖户对饲料品质更敏感且其技术和管理能力缺乏，他们更易依赖外部技术、管理、市场预测等综合服务平台。未来猪饲料竞争不再是单纯价格战，而是包括产品、技术、管理甚至后台的综合服务竞争，这就为战略清晰、技术突出、服务优秀的龙头企业提供了跨越式发展的机遇，推荐服务能力完善的猪料龙头大北农。
关注市场化产品储备较好的动物疫苗企业。随着规模养殖场越来越关注养殖效益，市场化疫苗的市场空间将越来越大。以猪用疫苗为例， 2020 年整个猪用疫苗市场空间保守将达到230 亿元，2012~2020 年复合增速将达到23%.推荐技术积淀深厚的天邦股份，关注已经具有较高品牌美誉度的金宇集团。天邦股份动物疫苗业务公司技术先进，高端产品有很好的储备，未来将踏上高增长。随着经营业绩的不断体现，动物疫苗板块将是天邦股份价值提升的重要推动力。
风险提示：生猪养殖去产能进度放缓。
