三季度猪价反弹重现,当前时点我们看好畜禽链龙头的下半场反弹行情,但提示7-8 月份机会逐渐向兽药、饲料龙头企业扩散。本周猪价反弹至13.12 元/公斤,猪肉价格涨至20.32 元/公斤。本周全国猪价普升,以南方为领头,当前适重出栏生猪减少、体型好的瘦肉型生猪少以及养殖户压栏观望的因素将各省平均猪价拉离底部,局部地区呈现涨停态势。总之,历年夏季猪价较好,因为供给端收缩更多,而今年饲料价格高企和存栏结构形成双重利好,新一轮猪价反弹已成形,并且幅度不会小(当前中大猪存栏占比继续下降,低于正常水平20-30%)。就本次猪价反弹的性节奏而言,预计会经历三“猪价反弹——补栏积极——存栏和盈利双升”三个阶段,当前阶段即属于第一阶段向第二阶段过渡期,猪价上涨兑现可能引发积极补栏,预计第二、第三阶段中饲料和兽药最为受益。继续推荐布局畜禽产业链,优选价格弹性大的益生、圣农,而近期调整后的牧原可作为猪链首选,同时7-8 月重点布局兽药和饲料龙头,首推金宇和大北农等。
本周鸡价跌至4.3 元/公斤,鸡苗均价涨至1.1 元/羽。2014 年上半年祖代鸡累计引种35 万套,同比下滑60%;祖代引种下降和父母代去化相互共振,且需求恢复、库存回归正常,禽链景气走高将持续到2015 年年底。前期,我们第三次重点推荐禽业股,首推高弹性益生、圣农、新希望、ST*民和等禽业股,中期可坚定配置。
兽药疫苗行业依然是2014 年齐鲁农业团队最看好的子行业,首推金宇集团及天康生物,基于以下逻辑:行业正在发生变革,口蹄疫市场苗仅仅是变革的开端;大品种为王,由此造就相关上市公司未来2-3 年业绩高速成长的投资机遇。当前时点,我们认为由养殖行业景气度回升带来的相关兽药上市公司也具备相当高的投资价值——(1)存栏量回升带来兽药需求回升;(2)养殖户实现盈利后,对部分高端疫苗以及兽药需求量回升,头猪及单羽防控成本之处将出现环比提升。继续看好最为景气的口蹄疫市场苗,首推金宇集团,次选天康生物,同时关注Q2 行业景气回升以及存并购预期的瑞普生物、大华农和中牧股份。继续强调 7-8 月份是布局饲料股的良好时机,继前期积极推荐通威和海大之后,短期继续看好水产饲料股。
二季度之后,国内养殖行业将迎来存栏增长+盈利好转并存,受益于两大驱动指标向好,国内饲料行业景气将逐季向上。因此7-8 月份畜禽链反弹将向饲料扩散,届时将是逐步布局饲料行业的绝佳时机,推荐猪链饲料龙头大北农;而水产料景气大幅回升,龙头公司中报业绩靓丽,可重点关注,推荐海大集团和通威股份。
当前种业属于销售淡季,业绩方面并无明显催化。不过,张掖调研得出 14 年全市落实玉米制种面积60 万亩(减幅40%),行业制种面积下降明显,主动去库存意愿增强。我们判断行业拐点有望于2014 年下半年显现,而行业分化以及政策催化造成的龙头机会更大,继续推荐产业整合加速的隆平高科,看好登海种业。
前期推出的《厄尔尼诺主题投资机会专题研究报告》,对制糖行业潜在投资机会进行定性和定量分析。巴西减产和厄尔尼诺到来成为糖业股反弹催化剂,但难以确定为大周期反转拐点,暂维持糖业“中性”评级。
农业策略:基于农产品价格上涨趋势尚未结束,子行业景气回升持续,中长期超配农业股龙头仍有较高胜算。
(1)3 季度继续看好畜禽链,优选高弹性的益生、圣农、牧原,7-8 月份逐步布局兽药和饲料(金宇、天康;大北农、唐人神、新希望;特别关注旺季到来的水产料海大、通威);
(2)3 季度虽为种业淡季,但行业反转拐点隐现,继续优选隆平和登海;
(3)积极推荐试水生鲜电商、变革转型的獐子岛。
