上半年农业板块缺少持续性热点,走势也相对较弱,但在三中全会的《决定》出台前后,与土地、农资等相关上市公司表现亮眼,最终使得板块指数强于整体市场。截止12月6日,农林牧渔涨幅20.51%,而同期沪深300指数下跌了3.30%。国家颁布了的《全国畜禽养殖污染防治“十二五”规划》和《畜禽规模养殖污染防治条例》,将大幅提高养殖业的进入门槛,提升行业集中度。根据我们草根调研,全国各地生猪散养户退出加速,而且迫于环保压力,水源地和城乡结合部养殖场的清理也在加快。我们预计年底前后,将是重要的时间节点,若两者退出后市场空间未被有效填补,猪肉价格中枢将必定上移。此外,畜禽养殖集中度提升,也将为饲料、动物保健等子行业带来利好。
本轮猪周期从2010年中开始,到目前已超过3年。2010-2013年,自繁自养生猪养殖平均利润分别是180元/头、451元/头、161元/头和84元/头,我们虽然看淡春节后的猪肉价格,但是对下半年的猪肉价格充满期待,预计2014年养殖利润可达150-200元/头。今年畜禽饲料销售和利润水平下滑,给饲料行业比较大的压力,不过在下游养殖回暖,上游原料成本压力减轻情况下,2014年畜禽饲料将好转。相比较畜禽料,我们更看好水产饲料公司业绩表现。2013年由于气候反常,气温低雨水多,剔除小概率的气候灾害,明年水产饲料增速将会恢复。水产养殖板块是一直是我们所关注的,由于近期“三公”消费的限制和减产因素,市场表现差强人意。水产养殖特别是海参,虽然在消费渠道、对象和高端白酒部分重合,但也不能简单的同于高端白酒,普通大众消费将是未来海参的主导方向,再加上今年山东减产恢复元气还需时日,有理由相信海参价格将逐步回升。
