行业观点：淡化猪周期。9月9-13日，银行股为首周期股暴涨，食品饮料子板块涨幅均小于沪深300，水井坊为首非一线白酒超跌反弹领涨，估值偏高的啤酒、乳品涨幅垫底。为迎接中秋和国庆，平安食品饮料团队上周在北上广深开展白酒团购服务，结果令人沮丧，仅上海客户有不到20瓶茅台酒的订单。对比今年4月份某券商一次团购走了半吨的量，似乎证明当时的确是在透支未来需求，当前价格下，民间需求仍难取代三公。这与经销商反馈基本吻合，如有北京经销商表示，今年中秋他销出去的茅台仅有往年20%的量。另外，我们近期重点推荐大北农，但多数客户担心猪周期。对此我们认为，专业养殖户已是中国生猪养殖主体，与白酒经销商亏损也得干类似，猪价短暂波动对生猪存栏影响远小于从前，反而有利于促进专业养殖户加速替代散户。对主打财富共同体模式的大北农来说，正是加速扩张的好时机。请淡化猪周期吧!本周维持推荐四家重点公司：大北农、贝因美、伊利股份、双汇发展。在中国生猪养殖正快速从散养转向规模养殖背景下，大北农力推的财富共同体模式具有很强竞争力，猪饲料业务有望持续高增长，费用集中投放导致的2Q13净利低点已反应在股价中，2H13净利增速有望逐季走高。我们自一月份以来持续推荐贝因美，股价已大幅上涨，但受益于国外巨头出现食品安全问题、政府加强对假洋品牌奶粉监管、雅士利被蒙牛收购等，贝因美面临竞争环境改善情况可能持续，股价仍有上升潜力。针对原奶价格涨幅持续扩大，伊利液奶产品普遍于7月提价10%。1H14管理层出售股票预期下，伊利仍是2H13投资者首选。受益于母猪存栏充足抑制猪价大幅上升，9月份后猪价环比已开始走平，预计后续不会大涨，且1H14猪价更可能温和下跌，利好双汇发展2H13甚至1H14净利稳定增长。投资组合：大北农(25%)、贝因美(25%)、伊利股份(25%)、双汇发展(15%)、中矩高新(10%)平安重点公司3Q13季报预览。基于我们的估计与测算，我们汇总重点跟踪食品饮料公司3Q13如下：白酒重点公司中，3Q13净利增速预测由高至低分别为：青青稞酒(17.4%)、贵州茅台(16.7%)、泸州老窖(12.5%)、洋河股份(-11.0%)、古井贡酒(-24.0%)、五粮液(-24.6%)、山西汾酒(-30.0%)、沱牌舍得(-33.1%)、酒鬼酒(-79.0%)。非白酒重点公司中，3Q13净利增速预测由高至低分别为：南方食品(287.2%)、贝因美(64.7%)、伊利股份(29.5%)、大北农(22.2%)、双汇发展(19.2%)、安琪酵母(10.6%)、青岛啤酒(10.0%)、古越龙山(5.6%)、张裕(-20.5%)。
