生猪市场供需环比改善,猪价致使持续反弹。本周猪价反弹至15.05元/公斤。近期对江西生猪养殖户进行了草根调研,当前猪价上涨主要因为:(1)3-4月份时生猪市场持续低迷,养殖户补栏不积极,当前可出栏大猪有限,造成阶段性供给失衡;(2)南方农忙提升销售以及全国大面积降雨造成调运困难;(3)部分养殖户也存栏压栏现象。同时对于投资者普遍关心的仔猪价格迅速反弹,我们认为:一者,随着猪价持续回暖,整体补栏热情上升,二是当前部分散养投机户看中下半年猪价反弹,进行季节性补栏,造成仔猪价格依然较为坚挺。我们判断本轮猪价的最低点在11.6-12元/公斤,目前猪价属于已走出底部的反弹征途之中;基于母猪存栏仍处高位,未来猪价反弹可能会一波三折,但反弹趋势业已明确,后面每一波低点都会比前低要高,预计Q3末、Q4初猪价开始加速回升,整体呈现温和复苏状态。从时间点上看,8-9月份生猪养殖股出现中等幅度反弹概率较大,建议投资者适度参与。禽流感影响减弱,苗价止跌微涨。近期H7N9病例并没持续发酵,正面新闻宣传增加,养户补栏意愿有所好转,而苗价已处于谷底,后期临近节日,支撑鸡苗价格上涨,上周五苗价止跌微涨,后期等待时机回升。2013年中国祖代鸡引种量同比下降10-20%,这意味着2014年5月份之前全国白羽肉鸡供应量难以跟上,离供给端最近的鸡苗价格将会上涨;叠加7-8月份需求的季节性恢复,我们预计屠宰场庞大库存将逐步消化,进而拉动终端鸡肉量价齐升,随后整条禽产业链将迎来较大级别的反弹甚至演变成反转。
从7-8月起我们持续本轮景气谷底阶段禽行业否极泰来机会,推荐标的为民和、圣农、益生等。在畜禽养殖低迷期饲料龙头通过各自优势保证销售收入和销量份额的稳健增长,对冲行业景气下行风险,同时下半年养殖景气回升对饲料企业的影响也将由负转正。推荐估值占优的大北农、海大、唐人神等。兽药龙头产业竞争优势凸显成长性,全年看好板块的系统性机会。优势兽药企业通过产品线的丰富及营销服务网络的完善来保障盈利持续稳定增长,同时龙头公司通过外延式扩张提升抗风险能力,实现强者恒强,我们积极推荐瑞普、大华农,看好金宇集团口蹄疫市场苗推广和产品线扩充机会。供给周期叠加产品生命周期,2013年种业盈利分化加剧。2013/14推广季玉米种子、水稻种子制种面积或下降30%(未经权威部门证实,但8-9月份前无法证伪),若基本兑现则意味着2013/14销售旺季整个种子行业的供应量会小于此前预期。同时优势企业凭借多元化的品种储备和灵活的营销手段有望穿越周期、持续成长。我们看好登海半年报超预期,同时推荐中长期研发和营销实力突出的种业龙头隆平。2013年福建海参产量下滑30%,海参供给端改善明显,但因限制“三公消费”导致海参下游需求增长受限,从而影响海参行业销量和价格。不过,我们同时认为海参行业分化也在加强:(1)随着消费群体下沉,高端餐饮对大连地区海参企业影响弱于其他地区;(2)辽参销售溢价提供盈利缓冲垫。因此我们仍然看好春捕期间壹桥苗业表现,继续推荐量增弹性最大、业绩确定性最高的壹桥苗业。农业策略:(1)禽流感影响减弱,苗价止跌微涨,继续看好禽链第二波机会,推荐民和、益生、圣农等禽业股,以及猪链中雏鹰和正邦8-9月份反弹机会。(2)继续重点推荐畜禽产业链中稳健型增长的饲料和兽药行业机会,重点关注大北农、海大集团、唐人神、新希望、瑞普、大华农;(3)本周继续积极推荐半年报超预期的登海和隆平中长期机会;(4)继续推荐中报高增长、估值具备吸引力的西王食品。
