事件:12月20日,香港长沙湾临时家禽批发市场一只鸡的尸体样本经测试后证实含有H5N1高致病性禽流感病毒;12月21日,香港特区政府宣布,提升禽流感应变级别至严重级别;国家质检总局决定从12月21日起,暂停活禽供港21天。
一方面,禽流感或将对家禽养殖行业产生短期负面影响:
(1)禽流感产生的恐慌心理将影响消费需求,影响程度将视疫情严重程度和社会舆论聚焦程度决定,目前这两者尚未恶化到影响产业供需的程度。从极端案例看,2004年春和2005年秋疫情曾导致家禽需求下降50%-70%,价格下降30%。这一方面是疫情在全国大范围散发蔓延,更重要是在03年非典后公众对传染性疾病恐慌加剧,当时可谓“谈禽色变”,很多人鸡肉鸡蛋相关产品一律不吃,需求因而大幅下滑。此后虽然每年都会报告高致病性禽流感疫情,但公众重视程度呈现逐步淡化趋势,对消费和价格的影响越来越小。
(2)冬季为禽流感高发期,从06年以来每年都有禽流感疫情报告,但以季节性散发为主,且程度越来越轻。根据官方通告和山东主产区部分家禽养殖企业反馈,目前尚未出现大规模禽流感爆发。农业部23日发布消息称,目前中国内地禽流感疫情平稳,近期未接到禽流感疫情报告。因此,我们倾向于认为今年禽流感仍旧为季节性散发,不会大规模流行发作,对产业链条上中下游相关公司的盈利影响较小。
(3)逻辑推断,短期禽苗和禽肉价格短期可能回落,但并未得到现实数据支持,目前鸡价依然高企。2011年邻近日本、韩国、越南都在今年都报告了禽流感案例,但对国内消费和价格并没有显著影响,国内鸡肉价格依然处在较高水平,譬如山东地区肉毛鸡价格仍然高达4.7-4.8元/斤,而近期鸡苗价格回落至0.8-1元/羽主要是冬季养殖春节空栏因素导致,我们预计鸡苗价格很快会迅速反弹。
总上所述,我们判断香港禽流感对国内家禽养殖业影响有限,冬季正是家禽养殖淡季,低存栏使得影响进一步弱化,但仍需要对疫情发展进行跟踪。
另一方面,对国内A 股兽药疫苗类公司而言,香港禽流感对其盈利影响较为有限,不过可能引发相关公司短期估值水平脉冲式上行。禽流感疫苗目前已作为政府强制性免疫疫苗使用,因此禽流感事件对国内禽流感疫苗上市公司的需求提振和盈利贡献并不如其他非强制免疫疫苗效果明显,反而,禽流感事件可能导致国内禽类养殖企业(户)存栏下降,造成短期内的疫苗需求下降。当前时点,我们建议投资者淡化禽流感疫情可能引发的相关公司脉冲式上涨行情,而是聚焦相关公司的需求提振和盈利回升上来。
特别提醒投资者关注明年《中央一号文件农业科技》对兽药、疫苗类相关上市公司的政策利好刺激。为保证国内肉类供给的长期稳定,政府未来将进一步加强禽流感以及畜禽养殖行业的其他疫病防治,鼓励企业的科研创新,加强兽用生物制品和制剂的质量监管,提升行业准入门槛。前期,资本市场将中央一号文件政策性利好的大部分视线聚焦在种子行业上面,对兽药行业的政策预期反应并不充分,因此我们认为在禽流感事件刺激下,至明年相关政策出台前,兽药行业的政策关注将持续发酵,建议关注因政策利好带来的兽药行业盈利和估值双升之契机。
齐鲁农业研究团队特此分析了国内兽药相关上市公司禽流感疫苗和制剂相关业务占比情况,供大家参考。其中,大华农禽流感疫苗业务收入占比最大,中牧股份相关收入绝对数额最大,瑞普生物禽类疫苗主要集中于鸡新城疫,但禽类制剂业务收入占比较高,而金宇集团和天康生物禽流感相关业务较少。因此,根据业务占比多寡可能带来的估值提升弹性,我们认为:大华农>中牧股份>瑞普生物>金宇集团和天康生物。但在政策利好的作用下,我们依然积极推荐以市场为导向,分享行业未来成长和整合机遇的瑞普生物。
