2008年上半年，我国饲料行业在多数原料价格大幅上涨的背景下呈现稳步恢复的态势，第二季度销量增幅较为有限，不过大部分饲料企业盈利水平却不尽人意。进入下半年，国内饲料行业所处背景发生了变化，一方面，终端养殖业逐渐开始恢复，生猪存栏增幅会更趋明显，有效支撑市场饲料销量；另一方面，近期饲料原料价格大部分出现回落态势，饲料企业成本水平有所下降，有效改善盈利水平较低现状。由此，我们认为我国饲料行业将整体走出困境，迎接盈利增长新时期，同时9月份之后饲料市场有望迎来获利高峰期，值得期待。
1上半年我国饲料行业所处背景以及发展基本形势
1.1上半年国内饲料行业整体呈现产销量上升的态势
尽管今年第一季度饲料销售形势并不理想，但是5～6月饲料销量的大幅攀升态势明显扭转。今年上半年的国内饲料产销形势，整体较去年有所恢复。据农业部数据显示，2008年上半年国内饲料总产量为5900万吨，其中配合料4540万吨，浓缩料1120万吨，预混料240万吨，分别较去年同期增幅为11.2%、13.3%、4.5%、5.9%。同时，今年上半年国内整体饲料产销形势可观，较2007年同期出现明显的数量增长，不过由于主要饲料原料价格涨幅较大，因此饲料企业盈利水平并不乐观。
1.2多数饲料原料价格持续大幅上涨，饲料企业效益受到影响
从去年4～5月份开始国内部分饲料原料已经进入此轮价格上涨的通道中，此轮原料价格上涨周期较长，且部分品种价格涨幅惊人，价格翻倍的品种较多，其中添加剂原料价格涨幅更加突出，蛋氨酸和磷酸氢钙涨幅高达170%～200%，多数原料价格上涨周期到今年6月底～7月初才逐渐止步，由此可见，饲料企业生产成本大幅提高。
一般来说，在原料价格上涨的过程中，多数饲料企业为了保证市场份额，不会轻易且同步上调饲料成品的销售价格，因此只能持续承受原料价格上涨所导致的成本上升，不过在此过程中，饲料企业所掌握的市场资讯显得十分重要，如果在原料价格上涨的阶段，饲料企业掌握有效资讯，不仅可以采购到成本相对偏低的饲料原料，还可以科学的掌握库存水平，因此今年上半年不同饲料企业效益分化现象明显，大部分处于亏损局面，少部分仍有所盈利。由此可见，不同规模企业的差异更为突出。
反之，当原料价格出现下跌之时，饲料企业也可以利用预测资讯在期货市场中进行及时套保，进一步规避波动风险。因此，一般来说，及时掌握有效资讯的饲料企业，其盈利幅度明显高于其他企业。
2推动后期国内饲料销量增长、收益提升的相关因素分析
2.1周期性因素
生猪饲料产销形势将成为市场“亮点”。2007年，在国家家禽养殖业明显恢复的带动下，禽饲料销量成为饲料企业的主要赢利点。但是进入2008年，随着终端养殖业发展趋势的改变，不同饲料企业的产销形势和盈利水平也发生了变化。业内分析认为，进入今年下半年，猪料销量将明显好于禽饲料，且猪料也将成为饲料企业主要赢利点所在，这主要与养殖周期的变化有关。
2006～2007年的持续且大幅盈利导致了今年上半年家禽市场供过于求的格局，养殖效益逐步萎缩，市场补栏积极性持续减弱，不过由于目前整体养殖并未进入全面亏损区间，因此业内人士预计下半年家禽养殖业将一改前两年快速发展的态势，进入稳定或小幅调整的发展阶段。
截至今年6月份，国内多数产区母猪存栏水平大幅攀升，从养殖周期的角度来看，大批母猪将在今年9～11月份间产崽，因此第三季度后期开始，市场将进入仔猪的上升高峰期，这对猪饲料产销量将产生持续且稳定的利多支持。
2.2近期原料价格多数回落，饲料与生产养殖效益有望逐步好转
近期国内多数原料价格均呈现回落态势，其中前期涨幅较大的豆粕和磷酸氢钙价格跌幅明显，跌幅超过10%以上，饲料原料短期内都将继续处于调整过程中，因此原料价格回落可以直接提高饲料企业的盈利空间。
2.3受终端养殖业共振现象的影响，今年9～10月份国内饲料行业有望迎来此轮周期中的第一个获利增长阶段
上文已经提到，由于今年上半年多数产区母猪存栏量同比大幅增加，目前开产比例在3～5成，且多数母猪将在今年9～11月间集中开产，由此可见，9月份之后仔猪供应量将集中增加，因此生猪存栏也将逐日上升。同时，尽管肉鸡养殖效益仍处于保本线附近波动，但是为了供应中秋市场，7月底开始部分产区已经出现肉鸡补栏热情有所升温的现象，8月份肉鸡存栏量有望较7月份有所上升。此外，按照传统补栏惯例，立秋之后蛋鸡补栏形势会有所好转，8月蛋鸡存栏量也有所增加。
由此可见，在畜禽养殖业共振现象的推动下，今年9月份国内饲料行业有望迎来产销量的明显增长过程，同时伴随着饲料原料价格的下跌，饲料行业将进入新的获利高峰期。
2.4产业化经营模式致使养殖业盈利周期得以延长
近几年来，随着养殖业规模化程度的不断提高，产业化经营模式在越来越多的主产省份被广泛运用，由于产业化经营模式的不断推广，养殖业的盈利周期得以延长。一般来说，大型企业产业化经营发展模式分为两种联合方式-纵向和横向联合，其中纵向联合主要是指企业通过自身经营获得效益，具体表现为企业内部价值增值的方式，而横向联合指的是企业与农民之间的联合经营，即通过外部社会服务的方式获得收益。随着养殖企业盈利点的不断增多，市场盈利周期得以延长，有效支撑饲料企业的获利水平。
2.5政策支持
为了保障养殖户的饲养积极性，国家出台一系列政策措施。2008年以来，国家继续安排财政扶持养殖业的发展。据发改委表示，今年将下达投资计划，安排中央预算内投资28亿元，用于支持生猪扩繁场和标准化规模养殖场建设，并从中调剂7000万元用于种鸡场建设。国家发改委称，继续安排中央投资用于生猪扩繁场和标准化规模养殖场建设是为了完善生猪良种繁育体系，提高生猪标准化规模养殖水平，促进生猪生产稳定发展，保障市场供应。截止到目前，国家发改委已累计安排中央预算内投资56亿元，支持建设生猪原种场55个，生猪扩繁场375个、生猪品种资源场41个、种鸡场70个、生猪标准化规模养殖场2万个。由此可见，国家财政将有效支撑后期养殖业发展。
综上所述，我们认为上半年国内饲料行业的发展趋势在多数原料价格连创新高的背景下略显艰难，由于终端养殖业的稳步恢复，今年上半年整体饲料产销形势同比有所增长，不过盈利水平却不尽如人意，不同规模饲料企业的经营水平差异较大。进入下半年，随着多数原料价格的整体回落，我们预计饲料企业的盈利空间会逐步扩大，同时在畜禽养殖周期性因素的提振下，9月份之后国内饲料行业有望迎来产销量明显增长的时期。当然，在饲料行业逐步发展的过程中，产业化一条龙企业的盈利点将更为广泛，再加有效资讯的配合，因此在行业景气上升阶段中，产业中规模化企业的盈利幅度将继续扩大。总体来看，预计今年9月份之后在畜禽养殖业的共振效益下，我国饲料行业有望迎来获利增长期。
