行业周期低位恰逢非洲猪瘟侵袭，近期国内生猪行业企业难免遭遇业绩滑铁卢。不过，对比同业企业，近期身陷多重困局的雏鹰农牧(002477)，业绩表现似乎更加惨烈。
上市来最差业绩
8月24日，雏鹰农牧发布的2018年中报显示，期内公司实现营业收入24.5亿元，同比下滑2.87%；净利润亏损5.09亿元，同比大幅下滑495.41%。
2010年上市以来，雏鹰农牧除上轮猪周期低谷的2014年净利润为负值外，其余年度业绩均为盈利。相比之下，2018年中期高达5.09亿元的亏损额，已远超2014年全年1.89亿元的亏损幅度，成为上市以来最差业绩。
据公告，报告期内，公司生猪养殖及农产品贸易板块实现营业收12.93亿元，占本期营业收入的52.77%。食品加工、互联网平台板块及其他版块实现营业收入11.57亿元，占本期营业收入47.23%。
对于本期业绩大幅下滑，雏鹰农牧归因于生猪价格下滑。
其表示，受“猪周期”供求关系变化等因素的影响，生猪市场价格持续下行，尤其是商品肉猪价格出现大幅下跌。整个行业在经历了2016年的价格高峰期之后，2017年、2018年生猪市场价格出现回落，2018年春节过后，生猪市场价格长期低迷，尤其是第二季度以来，商品肉猪及商品仔猪价格低于预期，整个行业处于全面亏损的状态，出现成本倒挂。肉猪市场价格最低跌至5元/斤，与本轮猪周期最高点相比，下跌幅度超过50%。
2018年上半年，生猪市场价格整体呈现下跌走势。根据中国种猪信息网数据整理显示，2018年上半年，商品肉猪市场价格下跌幅度超过20%，商品仔猪市场价格下跌幅度超过15%；商品肉猪和商品仔猪市场价格最大跌幅均超过30%。
此外，在屠宰行业，2018年上半年，白条市场价格走势和商品肉猪市场价格走势相近。 受商品肉猪市场价格持续下跌的影响，白条价格也同样呈现一路下滑的走势，下跌幅度超过35%。从年初商品肉猪价格震荡下行开始，白条价格从11.5元/斤快速下跌至在第二季度7.5元/斤，最低价格一度临近7元/斤；第二季度末，随着商品肉猪市场价格逐步止跌反弹，白条价格也出现小幅上涨，但2018年上半年整体呈现下滑走势。
除公司基本面业绩不佳外，此前公司发布的2018 年半年度业绩预告修正公告也显示，下属基金深圳泽赋农业产业投资基金有限合伙企业（有限合伙）转让持有的宁波申星股权投资合伙企业（有限合伙）的部分出资份额不能确认为投资收益，也是公司下调业绩预期的原因。
公司表示，虽然第三季度生猪价格有所回升，但受非洲猪瘟等因素影响，河南地区生猪销售价格短期内出现回落，对公司盈利能力有一定的影响。预计2018年1-9月净利润将亏损5.7亿元至6.3亿元，2017年同期实现净利润8342.94亿元。
一月内五度新增轮候冻结
业绩大幅下行的雏鹰农牧，今年来持续遭受着资金流动风险带来的负面冲击。
8月24日公司同时公告称，近日收到公司控股股东、实际控制人侯建芳的通知，获悉其所持公司股份新增轮候冻结，轮候机关为河南省郑州市中级人民法院，轮候冻结股数为12.6亿股，轮候期限为36个月，本次冻结占其所持股份比例100%，占公司总股本的40.20%。
公告称，目前公司和侯建芳尚未收到有关部门对其资产进行查封、冻结的书面通知，将就以上事项进行查证、核实，最大限度保护公司和投资者合法权益。公司与侯建芳为不同主体，在资产、业务、财务等方面与控股股东均保持独立，不会对公司正常生产经营产生重大不利影响。目前暂未对公司的控制权产生影响。
此前在7月23日，雏鹰农牧曾公告侯建芳所持公司股份被上海市浦东新区人民法院、郑州市金水区人民法院、河南省许昌市中级人民法院司法冻结，合计冻结比例达100%。其中上海市浦东新区人民法院冻结股份的原因系其为公司贷款提供担保，截至2018年6月公司未按时支付当期本金及利息1105万元。此后，雏鹰农牧在短短一个月内已五度发布新增轮候冻结的公告。
除侯建芳持股被全部冻结外，截至2018年中报，持股比例分别为2.83%、2.76%、1.5%、1.1%的股东侯五群、侯斌、侯杰、深圳市聚成企业管理顾问股份有限公司（下称“深圳聚成”）所持股份也已全部质押，侯建业持股质押比例超过其持股总数的99%。
侯五群为侯建芳之叔叔，候斌为侯建芳之堂妹，侯杰和侯建业为侯建芳之弟弟；深圳市聚成企业管理顾问股份有限公司为侯建芳一致行动人。
对于侯建芳持股被冻结，此前深交所曾发出问询函，要求雏鹰农牧详细说明未能按期偿还前述借款的主要原因，及公司目前已到期但尚未偿还债务的具体情况。
雏鹰农牧回复显示，包括上述1105万元逾期债务在内，截至8月3日公司逾期债务累计已达1.07亿元。侯建芳为公司借款提供担保总金额逾12亿元，其中3.15亿元于2018年内到期，6.4亿元将于2019年到期。
同时，侯建芳所持公司股份被司法冻结，后续可能会进入审理、判决、执行等司法程序，目前暂未对公司控制权产生影响。若侯建芳被司法冻结的股份被司法处置，不排除公司出现控制权变更的风险。
2018年中报中雏鹰农牧也表示，报告期内，伴随着金融监管不断加强、国家去杠杆的推进，相对减少公司的融资渠道及额度，并叠加生猪价格下行及舆论等多种因素，公司的现金流出现一定流动性风险。期内，公司控股股东股票质押，可能出现债务违约风险，对公司融资信用有一定的影响。同时公司在2018年贷款到期相对集中，加之国家政策和行业的负面影响，部分非银行金融机构要求公司提前还贷或追加增信措施，公司出现了暂时性现金流紧张，存在一定的流动性风险。此外，受养殖行业“猪周期”的影响，整个行业在经历了2016年的价格高峰期之后，2017年、2018年猪价出现回落。尤其是二季度以来，整个行业处于全面亏损的状态，出现成本倒挂，对公司的现金流产生一定的影响。
雏鹰农牧称，公司正在通过内部、外部两方面加快资金的筹措，目前采取的措施包括但不限于积极与各金融机构沟通不压贷、不抽贷，到期贷款及时的续作，同时加快存货的售出、积极处置资产，补充公司现金流，政府介入引导协助等。
停牌两月方案未出
值得关注的是，因筹划发行股份购买资产已停牌两个月的雏鹰农牧，至今尚未发布相关交易预案。
此前于6月22日，公司曾公告拟以发行股份购买资产的方式收购新三板上市公司河南民正农牧股份有限公司（下称“民正农牧”）、信阳万富油脂有限责任公司（下称“万富油脂”）、固始县豫申粮油工贸有限公司（下称“豫申粮油”）、山信植物油有限公司（下称“山信植物”）及另一新三板上市公司河南广安生物科技股份有限公司（下称“广安生物”）的部分股权。并承诺争取在2018年7月13日前披露符合相关要求的预案或报告书。
其中，公司拟采用向河南农开现代农业产业基金（有限合伙）（下称“农开农业”）、中央企业贫困地区河南产业投资基金（有限合伙）（下称“产业投资”）、张李帅、孙祥旗发行股份购买资产的方式，购买其分别持有民正农牧12.68%、8.74%、16.39%、16.46%的股权，合计股权约54%。
同时，雏鹰农牧拟同样采用发行股份购买资产的方式，向河南农投产业投资有限公司（下称“河南农投”）购买其持有的万富油脂33.51%的股权、豫申粮油 21.35%的股权、山信植物49%的股权、广安生物5.55%的股权。同时，河南农投亦有意通过二级市场增持、协议受让公司控股股东、实际控制人所持股份等方式增持公司的股份，增持比例不超过10%。
本次交易随看似有多个交易对方，但实际控制人多指向作为河南省人民政府授权经营的国有独资农业政策性投资机构河南农开。
8月24日，雏鹰农牧公告称，随着发行股份购买资产事项的顺利推进，近日公司聘请北京经纬东元资产评估有限公司作为本次发行股份购买资产事项的评估机构，对相关交易标的进行评估。截至目前，公司正积极与相关方就本次发行股份购买资产的具体方案进行磋商沟通，有关各方及相关中介机构正积极推动本次发行股份购买资产事项所涉及的尽职调查等各项工作。
本次停牌前，雏鹰农牧股价已跌至3.29元/股，逼近三年新低。