近期，国内主要饲料原料市场维持偏强格局运行。玉米市场自7月初开始呈现整体企稳、局地小幅反弹的行情走势，主涨地区集中在华北黄淮产区，企业根据自身采购情况及意向调整玉米收购价。而豆粕市场在经过前一周的持续回调后，本周再度开启反弹模式，在脱离美豆“控制”之后，国内豆粕市场开始根据自身基本面出现频繁波动行情。我们认为，短期内玉米、豆粕的波动行情将继续维持，对未来价格看涨预期保持不变。
玉米阶段性反弹 关注春玉米上市节奏
我国玉米市场自5月中下旬开始进入拍卖季之后，基层供应粮源主要集中在拍卖陈粮方面，其拍卖底价支撑市场价格底部，这也是为何大量投放政策玉米之后价格依旧保持区间震荡的基本原因。我们从价格运行趋势来看，进入7月后玉米市场开始出现窄幅反弹行情，主要是东北局地及山东地区深加工企业出现上调玉米收购价现象，港销地区也有零星涨价迹象。价格反弹的原因归结于以下几个方面：
1、运输成本增加：交通监管严格，华北黄淮产区企业门前玉米到货量减少，导致企业提价补库。而华北粮价上涨带动东北当地贸易商往华北发货积极性逐渐提升，拍卖粮集中出库，物流运力紧张、出库费用增加，带动局地玉米价格上涨。
2、局地供应偏紧、企业补库需求：尽管临储玉米持续出库，不过近期成交率明细下滑，加之物流张力导致区域性、阶段性供应偏紧的局面显现，部分企业存在补库需求，以致于提价意向较强。
短期内国内玉米市场这种阶段性局地反弹的行情将继续维持，主要判断依据依旧是上述两大影响因素。目前，临储玉米总成交量突破5500万吨，虽然仍有一定数量的陈粮尚未出库，但我们从近期的拍卖成交结果来看，一等质量较好的玉米溢价成交明显。
一方面说明基层优质粮源紧缺，另一方面也支撑市场底部价格。从中期来看，进入8月需求端有所恢复，而优质玉米供应将继续趋紧，玉米价格上涨幅度或加大。不过需要注意一点，南方春玉米开始陆续上市，或对部分地区市场造成一定影响。
豆粕波动频繁 四季度看涨时间或后移
中美贸易争端导致国内外豆类市场走势分化严重，一直跟随美豆运行的国内豆粕市场开始根据自身基本面情况出现波动行情。近期国内豆粕市场波动较为频繁，上周的持续回调趋势暂停之后，本周开始出现反弹行情。一方面是受到美豆持续反弹走高及人民币持续贬值，导致进口大豆成本攀升的影响;另一方面则是经过前期的持续回调，油厂开始产生抵触心态。
影响未来豆粕价格行情走势的因素主要集中在以下几点：
1、大豆到港节奏：我们之前预测过7-9月国内进口大豆的到港情况：7月进口大豆到港量大约在950万吨左右，8月则是850万吨，9月为800万吨，粗略计算6-9月进口大豆整体到港量总数约为3500万吨。因巴西运输导致近期大豆到港节奏放缓，同时前期美豆出现大规模洗船情况，以致于我们认为7月大豆到港量将低于之前预期，在850万吨左右，而这100万吨将推迟到8月。这也是导致近期豆粕涨价的一个外在因素。
2、进口成本：如果按照上文的进口大豆推迟情况来看，预计巴西大豆在中国的供应时间或将延续至11月，因此我们前期判断的供应紧张局面也将后移。届时，供应青黄不接的情况下，豆粕价格将继续维持强势运行;在此之前，我们还要关注巴西大豆升贴水情况。
3、国内供需情况：上文提到6-9月进口大豆总量在3500万吨左右，庞大的供应量导致豆粕库存高企，油厂也出现胀库停机现象。而需求端依旧不温不火，采购方试探性买入，将持续限制短期内豆粕价格上涨高度。
需求端将是扼杀原料涨价共同元凶
国内饲料原料市场需求终端一直处在不温不火的阶段，以致于对市场形成一定打压。尽管生猪价格近期出现上涨行情，但目前的市场价格依旧处于偏低价位，仍有部分地区难逃亏损命运，养殖户补栏保持谨慎态度。
我们从农业部公布的生猪存栏数据来看，生猪及能繁母猪存栏持续下行，且均处于偏低水平。而之前的猪价上涨一部分原因是由于市场目前压栏的大体重生猪基本已完成出栏，市场生猪供应进入了相关偏紧的局面。因此一定程度上抑制饲料原料的需求。
对于豆粕来说，由于中美贸易争端下我国加征美豆进口关税，以致于未来大豆供应缺口明显，因此各饲料生产企业都在探索替代品或减少豆粕添加，这也是为何水产饲料需求旺季也未带动豆粕价格上涨的一个原因。
