此次白羽肉鸡行业的变化将有别于历史任何时期，消费层面和供给层面都在发生深刻且长远的变化。 基于公众对于疫情的认知正在发生根本性的变化，消费端呈现出长期复苏的趋势。而基于引种导致的供给量大幅收缩，复关的时点会晚于市场的预期。行业俨然已经进入近年来最强的一轮复苏周期。
白羽肉鸡是世界主要鸡肉消费品种
全球鸡肉消费的品种，主要指的是白羽肉鸡。发达国家自从两次世界大战开始就致力于用科学的育种手段改进鸡肉，当今白羽肉鸡品种均是在科尼什（Cornish）和白洛克（White Rock）两种肉鸡的基础上，经过选育按各自的遗产特性和血缘关系培育出来的。经过 70 余年的发展，白羽鸡的出栏所用时间越来越短，而体重越来越大。
据经济合作与发展组织（ OECD）和联合国粮农组织（ FAO）预测数据显示，白羽肉鸡已成为英、 美等许多发达国家的第一大肉类消费品， 约占全球肉类消费的 28.15%。 其中， 美国白羽肉鸡消费占比 52%，英国约为 49%，日本约为35%。
肉鸡按照生长速度可分为快速型、中速型和慢速型。 白羽肉鸡属于快速型品种， 具有生长快（正常生长周期为 42 天左右）、饲料转化率高（通常 1.8 斤饲料能转化为 1 斤肉鸡）的特点，白羽肉鸡是陆地上饲料转换率最高的动物，仅次于一些海鱼
白羽肉鸡的消费特征
全球鸡肉消费概况
新世纪以来，尽管受到禽流感疫情和国际金融危机等不利因素的影响， 全球鸡肉产量、消费量依然呈逐年稳步上升的趋势。 全球鸡肉产量从 2000 年的54,220 千吨增长至 2015 年的 87,944 千吨；鸡肉消费量从 2000 年的 58,494 千吨增长至 2015 年的 96,507 千吨
中国鸡肉消费：基数低，增长潜力大
2000 年-2015 年， 中国鸡肉年产量及消费量增长明显， 2013 年以来受宏观经济增速放缓影响，鸡肉年产量略有下降，但始终保持在 13,000 千吨以上的水平，鸡肉年消费量仍呈逐年增长态势。鸡肉产量从 2000 年的 9,269 千吨增长至 2015年的 13,025 千吨，年均复合增长 2.29%；鸡肉消费量从 2000 年的 9,857 千吨增长至 2015 年的 13,275 千吨，年均复合增长 2%。
尽管我国的鸡肉消费总量在逐年递增，但人均消费量依然偏低，与主要发达国家相比仍有很大的差距。
禽价进入上行周期， 为数年来最佳时期
我们从父母代鸡苗、商品代鸡苗来看禽价格的变化。
父母代鸡苗：
父母代行业结构受上游引种决定，由于具有祖代鸡引种资质的企业仅有 12 家左右，所以父母代行业相对比较集中，从我们跟踪的父母代鸡苗价格来看， 15 年 10 月份以来父母代鸡苗价格在逐月上升。从历史来看，祖代存栏的变化将会影响父母代鸡苗的价格。
2015 年引种大幅下降超 40%，其后续的影响是体现在祖代存栏的下降，当前祖代存栏比去年同期已下降 30%，我们预计 16-17 年将是父母代存栏出现实质性下降的阶段，父母代鸡苗平均价格预计将达到 24 元/套和 28 元/套，阶段性高点将有可能突破 40 元/套，比 11 年最高时的 31 元/套超出 30%。
商品代鸡苗：
商品代鸡苗市场交易参与者众多，属于完全竞争型市场，其价格波动较大，通常最能直观反映出家禽行业的变化。从过去 5 年来看，鸡苗价格没有明显的大周期。但受到季节性影响会比较明显，在消费旺季来临前的40 天左右是商品鸡苗补栏的旺季，会显着带动鸡苗价格的上涨。 10 年 6 至 11年 9 月，鸡苗价格经历 15 个月从 0.8 元/羽上涨至 6.1 元/羽，涨幅高达 663%。2016 年至今祖代鸡存栏量同比 2015 年下降 30%，预计传到至商品代鸡苗，今年鸡苗的产能将会下降 10-15 亿羽，下降幅度在 30%左右。 16 年、 17 年商品代鸡苗的价格预计分别为 5 元/羽和 5.5 元/羽。
投资策略： 白羽肉鸡行业迎来近年来最佳时期
此次白羽肉鸡行业的变化将有别于历史任何时期，消费层面和供给层面都在发生深刻且长远的变化。我们认为，基于公众对于疫情的认知正在发生根本性的变化，消费端呈现出长期复苏的趋势。而基于引种导致的供给量大幅收缩，我们认为复关的时点会晚于市场的预期。行业俨然已经进入近年来最强的一轮复苏周期。
1） 基于消费端：
公众对于疫情的认识正在发生大幅转变。
禽作为活体，对其影响因素最大之一的就是疫情，国外疫情限制了引种，对行业提供了复苏的机遇。从历史来看，疫情对于行业的冲击较大，以 2013 年的 H7N9 为例，造成的结果是对于鸡肉的消费大幅下降。但从最近的去年年底发生在珠三角和长三角的 H5N6 病例和 H7N9 病例，并未对家禽行业产生负面影响。
主要原因：
一是基于公众对白羽肉鸡行业认知的提升，行业对于白羽肉鸡的宣传逐步深入，对其偏见正在消散；
二是受到政府对于媒体报道方式的引导，对于流感病例并不直接与禽挂钩，由此疫情对于消费的影响将降至最低。其结果必然是逐步促进消费的回升，是为长期重大影响。
2）基于供给端：
引种导致供给量大幅收缩。 有别于 2010-2011 年的上涨周期，当时伴随的是引种上升，这一次则有本质上的差别，引种在过去两年连续大幅下降，且今年会进一步下降。本质上是供给变化带来的价格上升。但这个过程会伴随着需求的复苏，尤其是来自于公众消费的提升。
此外， 鸡肉贸易环境在变化。 以中美鸡肉贸易为例，在 2004 年由于全球爆发禽流感，各国之间的鸡肉贸易停止，中美贸易也在其中。到了 2005 年，中国重新开放禽类市场，但美国却并未开放，其结果造成大量美国鸡肉产品出口到中国，而中国的鸡肉产品却无法出口美国。后于 2009 年中国商务部对美国鸡肉出口展开“ 双反” 调查， WTO 裁定中国胜诉，自 10 年 9 月起，中国对原产自美国的进口白羽鸡肉征收反倾销税。对美“ 双反” 后，巴西从第二大进口国转变成为第一大鸡肉进口国，并一直持续至今。
白羽肉鸡行业供给的下降给行业带来了改善的极大机遇，而对于疫情认知的变化将会对长期的消费带来非常正面的影响，另外，鸡肉贸易环境在发生显着变化，当前白羽肉鸡行业已进入数年来最好时期。强烈建议增加白羽肉鸡板块的配臵，推荐圣农发展、益生股份、民和股份。
圣农发展：自繁自养一体化龙头
肉鸡出栏持续增长。 公司浦城项目去年基本达产，政和项目也逐步实现投产，预计 16-17 年肉鸡出栏分别为 4.3 亿只、 5 亿只。 16-17 年产能预计增长 19%、 16%。？ 产业链一体化养殖， 充分受益于鸡价上涨。在鸡价行情好的时候，
公司能够充分受益于鸡价上涨带来的收益。？ 鲜美味打开未来成长空间。 鲜美味是公司拓展冰鲜鸡肉市场的一次重要创新，有别于现有冻鸡肉市场，在冰鲜肉（猪肉、鸡肉等）市场，在外观、品质和价格方面具有优势。去年 9 月上线以来已开店近 200 家，我们认为公司 16-17 年开店数量将会达到 1,000 家、 2,000家。
益生股份：全国最大引种企业
公司是全国最大的引种企业，自 2009 年以来其在国内祖代鸡引种份额均维持在 30%左右。 我们给予其买入的首次评级，目标价格 65.00 元。
商品代鸡苗出栏持续增长。 公司总部拥有 90 万套父母代肉种鸡产能，加上在江苏睢宁和宿迁的种鸡场，将保障商品代鸡苗产能的持续增长，我们预计 16-17 年商品代鸡苗的销量分别达到 2.4 亿只和 2.6亿只。
期待外延式并购促进持续发展。 公司在去年与中信并购基金达成战略合作，未来或将为公司打开“养殖+投资”双主业驱动的发展模式。
禽价上涨促使业绩进入爆发期。我们预计 16-17 年公司商品代鸡苗均价分别为 5 元/羽和 5.5 元/羽，父母代鸡苗均价分别为 24 元/套和 28元/套，公司净利润将会达到 7.98 亿元、 10.31 亿元， 每股收益分别为2.82 元和 3.64 元，对应的市盈率分别约为 14 倍和 11 倍。
民和股份：禽价上涨下的弹性品种
充分受益鸡苗价格上涨。公司作为商品鸡苗龙头企业，鸡苗价格波动对公司业绩影响明显，业绩弹性大。预计 16-17 年烟台鸡苗价格将达到 5 元/羽和 5.5 元/羽。预计公司 16-17 年鸡苗销量分别为2.1/2.4 亿只。
产业链延伸值得期待。 公司在 2011 年曾融资计划向下游商品鸡养殖延伸，但受到行情影响没有继续。最近几年以来产能一直没有得到明显增长，不利于未来业绩持续增长，公司具有很强的动力来扩充产能或进行产业链上的延伸
