2022年8月10日，中国主流市场外三元大猪市场均价下跌，全国均价为21.35元每公斤，相比昨天下跌0.11%。受中元节提振，国内部分地区消费好转，局地猪价出现小幅上涨行情，但当前需求整体偏弱，猪价总体还是以震荡偏弱调整为主。建议养殖户合理安排出栏节奏，避免造成不必要损失。今日部分省份市场交易均价如下：

图表：2022年8月10日中国外三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

2022年8月10日，中国主流市场内三元大猪市场均价上涨，全国均价为20.98元每公斤，相比昨天上涨0.05%。受中元节提振，国内部分地区消费好转，局地猪价出现小幅上涨行情，尽管当前需求整体偏弱，但猪价总体还是震荡偏强调整。建议养殖户合理安排出栏节奏，避免造成不必要损失。今日部分省份市场交易均价如下：

图表：2022年8月10日中国内三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

2022年8月10日，中国主流市场土杂大猪市场均价下跌，全国均价为20.58元每公斤，相比昨天下跌0.08%。受中元节提振，国内部分地区消费好转，局地猪价出现小幅上涨行情，但当前需求整体偏弱，猪价总体还是以震荡偏弱调整为主。建议养殖户合理安排出栏节奏，避免造成不必要损失。今日部分省份市场交易均价如下：

图表：2022年8月10日中国土杂大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

导语：近日各大上市猪企陆续发布7月生猪销售简报，由于7月猪价出现较大幅度上涨，因此上市猪企销售均价环比也随之上涨，同时在猪价上涨的情形下，部分市场出现压栏现象，致使生猪销售量环比涨跌各半。此次从各大上市猪企生猪销售量、销售均价以及年度完成率等方面进行简要分析。

据Mysteel农产品数据整理发现，2022年7月主要上市猪企生猪出栏量环比涨跌各半，其中环比上涨的企业有温氏股份、正邦科技、天邦股份、唐人神、东瑞股份，环比下跌的企业有牧原股份、大北农、傲农生物、天康生物、金新农、正虹科技、中粮家佳康；出栏量排名前三的企业为牧原、温氏、正邦，销售量分别为459.4万头、132.43万头、88.25万头。7月集团场出栏量出现以上情形主要有以下几点原因：1、7月初发改委召集国内头部养殖企业及屠宰企业召开座谈会，此消息一出，产业各界人士认为当前供应紧张，猪少致使猪价上涨，中小散散户看涨情绪愈浓，致使上旬猪价出现较大幅度上涨，部分企业看好后市行情，调减出栏节奏；2、养殖场对于后续猪价看涨情绪较浓，尤其是北方中小散户，主要在于去年9-10月母猪淘汰量大，致使此轮猪价上涨多以山东、东北为首的缺猪省份为导火索，涨价热潮延伸至全国猪价普涨，部分二次育肥户继续补栏，推涨猪价；3、从供应端来看，去年9-10月那波去产能程度大，对应10个月后生猪供应量，表明7月生猪供应偏紧，叠加在情绪的推助下，现货价格持续上涨。因此7月部分企业出现断档情况，供应偏紧，销售量出现一定回落。

从部分企业公布的出栏均重来看，多数企业出栏均重环比出现一定上涨，但正邦科技出栏均重最低，为71.01公斤，环比下跌-5.93%，主要在于该企业资金流较为紧张，叠加7月猪价上涨时期市场二次育肥出现提前出售仔猪以及二次育肥现象，同时部分北方市场陆续退出，生猪销售均重出现较为明显下滑。整体来说，受前期产能去化以及7月猪价上涨的情绪带动影响下，多数猪企出栏均重出现一定提升。

主要上市猪企生猪销售收入以及均价表中可以看出，受前期产能去化节奏影响，7月整体出栏供应有限，养殖端推涨情绪较强，且供应预期收紧局面仍将延续，养殖端对后市预期较为乐观，7月商品猪价格出现较大幅度上涨，在此基础上，虽然部分企业销售量出现环比下跌，但是猪企的销售收入及销售均价出现较为明显的增长，其中商品猪销售价格均出现环比增幅较大，增幅在29%-35%。同时据上海钢联农产品养殖利润监测数据显示，7月自繁自养月均盈利 756.11元/头，较上月上涨 698.18 元/头。5.5 月前外购仔猪在当前猪价下月均盈利 880.58 元/头，较上月上涨 690.58 元/头。月内饲料原料价格小幅弱行，养殖成本微降；同时生猪价格在多方利好情绪支撑下，上涨明显，月均涨幅达到 31.72%。在养殖利润可观的情形下，收入出现较大增长也在情理之中。

最后从历年主要上市猪企生猪出栏量情况来看，前期经过非洲猪瘟的侵袭下，在2019-2020年养殖利润迎来高光的红利期，2021年集团场大规模投建新厂，扩大产能，提升自身市场占有率，在2021年11家上市猪企总计出栏8813.43万头，同比增长80.55%，远高于全国增速，市场占有率也由2018年的7%提升至13.13%，大大增加集团场市场话语权。同时依据各大企业2022年预计出栏目标来看，多数企业年度完成率在50%以上，其中2022年1-7月完成率较高的企业分别为牧原股份、天邦股份、金新农，完成率分别为71.75%、60.15%、59.05%。按照当前11家上市猪企的出栏进度来看，未来5个月仍有30%-50%的体量需要出栏，否则完成年度目标较为艰辛。

据证券日报8月11日消息，伴随着猪价出现上涨趋势，A股生猪养殖企业7月份经营状况传出好消息，其中，温氏股份猪产品销售收入同比增长50.97%，唐人神生猪销售收入同比增速达106.75%。分析人士表示，7月份猪价“淡季不淡”，2022年下半年猪价运行预计将强于上半年，从业绩改善预期来看，下半年上市猪企有望盈利，但恐难以实现年度扭亏为盈。

期货日报8月11日报道：近期LH2209合约减仓下行，价格从23000元/吨左右下跌至19850元/吨，调整幅度近3000点。LH2301合约则表现坚挺，价格维持在22000元/吨附近波动。

养殖端利润好转

自猪价上涨后，养殖端进入全面盈利状态。截至8月5日，自繁自养养殖利润为484元/头，外购仔猪育肥利润691元/头，处于历史同期较好的水平。利润好转后，母猪淘汰速度减缓，补栏积极性提升，能繁母猪存栏止跌回升。农业农村部数据显示，5月能繁母猪存栏环比增加0.36%，6月环比增加2.03%。另外，从第三方咨询机构统计的数据看，7月产能将进一步增加。数据显示，7月其样本企业能繁母猪存栏环比增加1.01%，涌益数据存栏量7月环比增加1.79%。虽然目前已过了传统的补栏高峰季，不过在高利润的刺激下，后期产能或继续增加。

需求方面，当前天气炎热，叠加疫情影响，餐饮消费低迷，整体需求仍处于低位。猪价上涨后，肉价跟涨有限，屠企利润压缩，被迫减量压价，屠企开工率持续走低，当前开工率为19.8%，低于去年同期的23.8%。终端需求不足，近期猪价缺乏进一步上涨动力。

惜售情绪增强

另外，经过5—6月的压栏以及二次育肥，生猪出栏体重大幅增加，目前全国出栏均重126公斤，较4月增加8.5%，后期需要关注这部分压栏猪是否会在8—9月大量出栏，从而对猪价造成进一步冲击。

根据生猪生长周期，能繁母猪存栏决定10个月后的生猪供应量。据此，生猪出栏量仍将呈下降趋势。叠加四季度节假日消费以及传统腌腊旺季，需求有望回升，对猪价或有一定支撑。

综上所述，目前市场多空分歧较大，多空各有理由。6月在基本面和情绪面的助推下，价格已提前兑现部分涨幅。之后在政策调控下叠加需求跟进不足，市场看涨情绪有所消退，价格振荡回落，不过现货价格跌至20元/公斤附近时，惜售情绪增强支撑猪价。对于期货来说，笔者认为LH2301合约短期仍会继续多头逻辑，从期现结构上看，目前LH2301合约升水现货1200元/吨左右，表明市场已提前注入部分需求旺季预期，在需求旺季逻辑没有被证伪前，不排除期货升水进一步扩大，后期关注需求恢复情况。

截至2022年8月10日，全国外三元生猪出栏均价为21.18元/公斤，较4月13日的12.23元/公斤累计上涨8.95元/公斤，涨幅73.18%。

猪肉价格上涨趋势，正给猪企们不舒心的半年报添加一个积极信号。

近日，多家上市猪企披露7月份生猪销售简报，牧原股份、唐人神、东瑞股份等猪企当月销量和收入出现明显改善迹象。

猪周期拐点来了吗?有专家认为，早已来了，只是7月份猪企们达到了当月盈亏平衡点。

数据

多家猪企销量、收入双双向好

牧原股份、温氏、正邦、傲农、大北农、唐人神等多家上市猪企7月生猪销售数据近日接连发布，整体来看，主要上市猪企生猪出栏量环比涨跌各半，月销量和收入明显上涨。

据Mysteel农产品整理数据，从生猪出栏量来看，温氏股份、正邦科技、天邦股份、唐人神、东瑞股份环比上涨，牧原股份、大北农、傲农生物、天康生物、金新农、正虹科技、中粮家佳康环比下跌。出栏量排名前三的企业为牧原、温氏、正邦，销量分别为459.4万头、132.43万头、88.25万头。

据万得统计数据，从当月销量上看，牧原股份、大北农、正虹科技、东瑞股份、立华股份、唐人神、金新农、温氏股份8家猪企7月份共计销售生猪655.62万头，销售收入152.55亿元。

以牧原股份为例，2022年7月份，该公司销售生猪459.4万头(其中仔猪销售56.9万头)，同比上升52.57%，环比减少12.97%。另外，值得注意的是，牧原股份7月份销售收入突破百亿元，达到104.91亿元，环比增长19.8%，同比增长101.5%。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪44.2万头。

在销售价格方面，牧原股份提到，7月份该公司商品猪价格整体呈现震荡趋势，商品猪销售均价21.33元/公斤，比2022年6月份上升29.04%。

温氏股份发布的2022年7月份主产品销售情况简报显示，该公司当月销售肉猪132.43万头(含毛猪和鲜品)，收入34.21亿元，毛猪销售均价22.06元/公斤，环比变动分别为7.49%、35.75%、29.01%，同比变动分别为3.58%、50.97%、46.29%。

温氏股份表示，肉猪销售收入环比、同比上升，主要是肉猪销量及销售均价环比、同比上升所致;肉猪销售均价同比上升，主要是受国内生猪市场行情变化的影响。

唐人神7月生猪销量18.21万头，同比上升109.31%，环比上升11.51%;实现销售收入合计3.4亿元，同比上升106.75%，环比上升20.50%。

唐人神表示，生猪产能逐步释放，肥猪及仔猪出栏增加，叠加生猪价格企稳上行，推动业绩明显改善。东瑞股份7月份销售生猪4.21万头，销售收入1.08亿元，同比增长103.77%，环比增长57.52%。

粗略统计来看，多家猪企销售收入和销量分别实现40%以上和20%以上的增长，只有大北农的销售收入和销量负增长。牧原股份、唐人神和东瑞股份销售收入同比增长翻倍，金新农同比增长约七成。

分析

猪周期拐点来了吗

作为一种和人们生活关联度紧密的市场现象，人们对猪周期感知明显，它主要表现为猪价的周期波动。

从农业农村部数据统计来看，2000年以来，出现了规律性很强的五轮猪周期价格波动，其规律是4年一轮，且行业低迷期通常是疫病高发期。从2018年受非洲猪瘟的影响，到今年就是新一轮的价格波动周期。

猪周期的循环轨迹一般是当肉价高时养殖户扩大存栏量，导致生猪供大于求，并导致肉价下跌，养殖户开始淘汰母猪，生猪供不应求，肉价上涨。

这样供需之间的延迟关系，就形成了猪周期，时长大约为4年一轮周期。

农业农村部生猪产业监测预警首席专家、博士王祖力曾在一次报告中提到，产能周期决定价格周期。根据国家统计局、农业农村部数据，当期能繁母猪存栏与滞后10个月后的猪价之间，存在较强的负相关关系。

他判断称，如今正处于新一轮猪价周期的上升阶段。上涨是正常的，但是上涨过快就不正常了。

据悉，7月份猪肉价格环比上涨25.6%，这受前期生猪产能去化效应逐步显现、部分养殖户压栏惜售和消费需求恢复等因素影响。

这样的上涨趋势也给市场带来不少刺激。太平洋证券分析师程晓东在发布的研报中称，猪价中期涨势明朗，维持“看好”评级。猪价近期企稳上涨，短期可能有反复。从产能角度看，猪价中期涨势明朗，趋势将持续至2023年一季度。养殖个股头均市值处于历史均值以下区间，估值合理，投资安全边际较高，维持“看好”。

猪周期的拐点来了吗?

在王祖力看来，猪周期拐点在今年四五月份已经开始，因为彼时猪价开始慢慢上升。但对于企业而言，当时的猪价依然在成本线以下，处于亏损状态。从7月份的数据来看，上涨的生猪价格让企业基本上达到盈利状态，企业亏损状态逐渐好转。

预测

下半年猪价向稳为主猪周期时长可能缩短

目前各大上市猪企半年报或预告陆续发布，从发布的信息来看，亏损成为主论调。

但随着今年上半年猪价逐渐回升，上市猪企二季度盈利情况明显比之前有所好转，亏损幅度收窄。

以牧原股份为例，预计今年上半年归母净利润亏损63亿元~69亿元，同比下降166.13%~172.43%，而公司一季度归母净利润亏损51.8亿元，第二季度亏损幅度明显收窄。

头部生猪企业温氏股份则可能自2021年第二季度以来首次实现季度盈利。其业绩快报显示，今年上半年营收315.44亿元，归母净利润为亏损35.17亿元，同比下降40.8%。而其一季报显示，该公司一季度归母净利润亏损37.6亿元。据此测算，其二季度盈利超过2.4亿元。

王祖力判断称，接下来面临的新一轮的猪周期时长有可能会缩短。

给予这样判断的原因是：产能调整的灵敏度已经大幅度提高。这样的判断并不难理解：之前跟着价格波动，产能调整会有一定的滞后性。

“但这一轮猪周期我们可以看到，最近几个月生猪产能调整的灵敏度很高，大家对未来的预期、预判、研判能力，跟以前相比较都明显提高了很多。”王祖力说，我国政府关于生猪产业相关数据信息发布越来越及时、准确，这些都会引导市场调整产能。在各方信息透明、准确、及时的背景下，市场进行自我调整时就有了更全面、客观的依据，这让养殖企业能够及时灵敏地调整产能，进而缩短猪周期时长。

在猪肉价格方面，据农业农村部监测，截至8月10日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为29.16元/公斤，比8月9日上升0.9%。

王祖力预测，下半年猪肉价格会处于正常偏高一点水平，稳中上涨，整体以稳为主。